15.06.2026 14:12
09.07.2018
JKC Kommentar zur Entwicklung Chinas: Bär oder Bulle?
Köln, den 09.07.2018 (Investmentfonds.de) -
Sabrina Ren, Portfolio Managerin bei JK Capital Management Ltd.
In einem aktuellen Kommentar schreibt Sabrina Ren, Portfolio Managerin bei
JK Capital Management Ltd., eine Tochtergesellschaft von La Française, zur
Entwicklung Chinas:
Bär oder Bulle: "Der kommende Zusammenbruch Chinas"
oder "Das chinesische Jahrhundert?"
Nach einer starken Erholung der chinesischen Aktien im Jahr 2017 war eine
der am häufigsten gestellten Fragen während einer kürzlich durchgeführten
europäischen Roadshow "Was nun"? Gehen wir auf eine drastische "Rückkehr zum
Mittelmaß" zu oder war es der Anfang von etwas Großem? Unserer Ansicht nach
war das, was 2017 geschah, nur der Beginn einer mehrjährigen Neubewertung
chinesischer Aktien, die von einer Reihe von Faktoren getrieben wurde. Die
grundlegende Änderung des chinesischen Wirtschaftswachstumsmodells ist die
wichtigste Begründung.
Nach der hohen Wachstumsphase der letzten vierzig Jahre, hat sich die chine-
sische Regierung für ein langsameres Wachstumsmodell entschieden, das auf
Qualität und Nachhaltigkeit setzt. In anderen Worten, Chinas Wachstumsmodel
ändert sich allmählich von hohem Wachstum mit niedriger Qualität zu niedrigem
Wachstum mit hoher Qualität. Während dieses Prozesses werden eine Reihe von
strukturellen Fragen, die in das bisherige nicht nachhaltige Wachstumsmodell
integriert waren, wie hohes Leverage, unausgewogene Immobilienmärkte, Über-
kapazitäten, Ressourcenknappheit und Umweltzerstörung, Schritt für Schritt
angegangen. In der Zwischenzeit wird das Land weiterhin Innovation, Forschung
und Entwicklung fördern, um die globale Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern.
Während dieses Prozesses werden Investoren erkennen, dass die typischen
Argumente, präsentiert von den "China-Bären", keinen Bestand haben werden
und, dass die China-Geschichte immer realer und nachhaltiger wird. Wir glauben,
dass der Wandel in der fundamentalen Wahrnehmung von China durch Beobachter
weltweit eine Neubepreisung der Risikoprämie chinesischer Aktien auslösen
und zu einer nachhaltigen Neubewertung führen wird.
Wir glauben, dass die Einbeziehung von chinesischen Onshore-Aktien, auch
bekannt als "A-Aktien", in die MSCI-Indizes der Schwellen- und Weltindizes
ebenfalls zur Neubewertung beitragen wird. MSCI Indizes werden genau beobachtet
und gelten als vertrauenswürdig. Mit der Aufnahme von A-Aktien in die Indizes,
hat MSCI der Welt gezeigt, dass der A-Aktienmarkt nicht nur ein Markt ist, der
aufgrund seiner Größe nicht vergessen werden sollte, sondern auch von aus-
ländischen Investoren, entweder über die Stock-Connect-Plattform oder die
QFII-Quoten, vollständig investierbar ist. Die Einbeziehung von A-Aktien in
die MSCI Indizes bedeutet, dass Investoren, die MSCI Indizes als Benchmark
benutzen, chinesische Aktien kaufen müssen, um Performanceabweichungen zu
vermeiden. Der MSCI startete im Juni 2018 unter teilweiser Berücksichtigung
mit 2,5 Prozent. Bei vollständiger Berücksichtigung werden die China A-Aktien
etwa 20 Prozent des MSCI Emerging Market Index ausmachen. Chinesische Aktien,
einschließlich der in Hong Kong gelisteten Aktien und American Depository
Receipts, werden bei vollständiger Berücksichtigung voraussichtlich inner-
halb der nächsten fünf bis sechs Jahre, etwa 40 Prozent des MSCI Emerging
Market Index ausmachen. Deshalb erwarten wir, dass Investoren sich mehr und
mehr mit chinesischen Aktien, sowohl Onshore, als auch Offshore, als einer
vielversprechenden und investierbaren Anlageklassen auseinandersetzen werden.
Sabrina Ren, Portfolio Managerin bei JK Capital Management Ltd.
In einem aktuellen Kommentar schreibt Sabrina Ren, Portfolio Managerin bei
JK Capital Management Ltd., eine Tochtergesellschaft von La Française, zur
Entwicklung Chinas:
Bär oder Bulle: "Der kommende Zusammenbruch Chinas"
oder "Das chinesische Jahrhundert?"
Nach einer starken Erholung der chinesischen Aktien im Jahr 2017 war eine
der am häufigsten gestellten Fragen während einer kürzlich durchgeführten
europäischen Roadshow "Was nun"? Gehen wir auf eine drastische "Rückkehr zum
Mittelmaß" zu oder war es der Anfang von etwas Großem? Unserer Ansicht nach
war das, was 2017 geschah, nur der Beginn einer mehrjährigen Neubewertung
chinesischer Aktien, die von einer Reihe von Faktoren getrieben wurde. Die
grundlegende Änderung des chinesischen Wirtschaftswachstumsmodells ist die
wichtigste Begründung.
Nach der hohen Wachstumsphase der letzten vierzig Jahre, hat sich die chine-
sische Regierung für ein langsameres Wachstumsmodell entschieden, das auf
Qualität und Nachhaltigkeit setzt. In anderen Worten, Chinas Wachstumsmodel
ändert sich allmählich von hohem Wachstum mit niedriger Qualität zu niedrigem
Wachstum mit hoher Qualität. Während dieses Prozesses werden eine Reihe von
strukturellen Fragen, die in das bisherige nicht nachhaltige Wachstumsmodell
integriert waren, wie hohes Leverage, unausgewogene Immobilienmärkte, Über-
kapazitäten, Ressourcenknappheit und Umweltzerstörung, Schritt für Schritt
angegangen. In der Zwischenzeit wird das Land weiterhin Innovation, Forschung
und Entwicklung fördern, um die globale Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern.
Während dieses Prozesses werden Investoren erkennen, dass die typischen
Argumente, präsentiert von den "China-Bären", keinen Bestand haben werden
und, dass die China-Geschichte immer realer und nachhaltiger wird. Wir glauben,
dass der Wandel in der fundamentalen Wahrnehmung von China durch Beobachter
weltweit eine Neubepreisung der Risikoprämie chinesischer Aktien auslösen
und zu einer nachhaltigen Neubewertung führen wird.
Wir glauben, dass die Einbeziehung von chinesischen Onshore-Aktien, auch
bekannt als "A-Aktien", in die MSCI-Indizes der Schwellen- und Weltindizes
ebenfalls zur Neubewertung beitragen wird. MSCI Indizes werden genau beobachtet
und gelten als vertrauenswürdig. Mit der Aufnahme von A-Aktien in die Indizes,
hat MSCI der Welt gezeigt, dass der A-Aktienmarkt nicht nur ein Markt ist, der
aufgrund seiner Größe nicht vergessen werden sollte, sondern auch von aus-
ländischen Investoren, entweder über die Stock-Connect-Plattform oder die
QFII-Quoten, vollständig investierbar ist. Die Einbeziehung von A-Aktien in
die MSCI Indizes bedeutet, dass Investoren, die MSCI Indizes als Benchmark
benutzen, chinesische Aktien kaufen müssen, um Performanceabweichungen zu
vermeiden. Der MSCI startete im Juni 2018 unter teilweiser Berücksichtigung
mit 2,5 Prozent. Bei vollständiger Berücksichtigung werden die China A-Aktien
etwa 20 Prozent des MSCI Emerging Market Index ausmachen. Chinesische Aktien,
einschließlich der in Hong Kong gelisteten Aktien und American Depository
Receipts, werden bei vollständiger Berücksichtigung voraussichtlich inner-
halb der nächsten fünf bis sechs Jahre, etwa 40 Prozent des MSCI Emerging
Market Index ausmachen. Deshalb erwarten wir, dass Investoren sich mehr und
mehr mit chinesischen Aktien, sowohl Onshore, als auch Offshore, als einer
vielversprechenden und investierbaren Anlageklassen auseinandersetzen werden.
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Für den mittel- bis langfristigen Ausblick chinesischer Aktien sind wir trotz
der jüngsten Volatilität optimistisch. Wir, als fundamentale "Stockpicker" mit
konzentrierten Strategien, glauben, dass der beste Weg, die Möglichkeiten Chinas
zu nutzen ist, wenn das Land in seine nächste Wachstumsphase geht, die Schlüssel-
themen zu analysieren, die dieses Wachstum vorantreiben und die wettbewerbs-
fähigsten und am besten geführten Unternehmen zu identifizieren, die über einen
längeren Zeitraum steigende Renditen liefern. Wir mögen das Thema innovative
Technologien, da es die wichtigste Triebkraft für die zukünftige wirtschaft-
liche Entwicklung Chinas ist. China hat sich zum Ziel gesetzt, bis zum Jahr 2035
im Bereich Innovation Marktführer zu sein, da es bereits heute die zweithöchsten
Ausgaben der Welt in Forschung und Entwicklung hat und die Nummer eins in Sachen
Patentanmeldungen ist. Dies hat auch Washington bemerkt, das die Bedrohung er-
kannt hat und nun versucht, diesen Anstieg zu stoppen oder zumindest zu verlang-
samen, mit aus unserer Sicht sehr geringen Erfolgsaussichten. Wir mögen auch das
Thema des steigenden Konsums. Unternehmen, die qualitativ hochwertige Produkte
und Dienstleistungen für die aufstrebende Mittelschicht anbieten, die ein komfor-
tableres Leben und eine bessere Umwelt fordern, sollten sich abheben. Fortschritt-
liche Fertigung ist ein weiteres Thema, das wir unterstützen. Wir glauben, dass
China in die gleiche Ära der "Importsubstitution" eingetreten ist, wie Südkorea
in den neunziger Jahren. Der Strategieplan "Made in China 2025" zielt eindeutig
darauf ab, den Inlandsanteil von Kernmaterialien- und komponenten zu erhöhen.
Dabei fokussiert man sich auf fortschrittliche Chips, Speicher und Software,
für die derzeit ausländische Unternehmen zuständig sind.
Das Buch "The Coming Collapse of China", dass 2001 von Gordon G. Chang ver-
öffentlicht worden ist, hatte großen Einfluss. Es sagte den Zusammenbruch der
chinesischen Wirtschaft neben dem politischen System bis 2006, spätestens aber
bis 2011 voraus. Siebzehn Jahre später steht China viel stärker dar, als 2001
und ist auch auf politischer Ebene deutlich stabiler als eine große Zahl von
Industrieländern, was den Vorhersagen von Pessimisten zuwider läuft. Im Gegen-
satz zu den Ansichten von mittlerweile wenigen chinesischen Bären, die an die
"Zusammenbruch"-Theorie glauben, denken wir, dass die chinesische Wirtschaft
über Mittel und Ressourcen verfügt, um aus ihren strukturellen Problemen
herauszuwachsen, indem sie den Frühaufstehern unter den Anlegern große
Investitionsmöglichkeiten bietet, die vielleicht erkennen, dass in der zweit-
größten Volkswirtschaft der Welt etwas Großes passiert. Wird das 21. Jahrhundert
das "chinesische Jahrhundert" sein, wie es Oded Shenkar 2006 schrieb, als er in
seinem Bestseller voraussagte, dass China die USA überholen und bis 2026 die
größte Volkswirtschaft sein wird? Das ist viel wahrscheinlicher.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
