15.06.2026 19:14
04.05.2018
J.P. Morgan Asset Management: Schmerzlicher Abschied vom Besser-geht‘s-nicht-Szenario
Köln, den 04.05.2018 (Investmentfonds.de) -
Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt
Die Experten von J.P. Morgan Asset Management werfen bei ihrem Kapitalmarkt-
ausblick für das zweite Quartal 2018 einige Fragen auf, die die globalen Märkte
seit einigen Wochen umtreiben: "Kann die europäische und die globale Wirtschaft
ihr positives Momentum halten? Wie groß sind die Risiken von Inflation und
restriktiver Geldpolitik? Wie gefährlich ist ein Handelskonflikt? Und sind
Aktienrisiken aus absoluter und relativer Sicht immer noch attraktiv – oder
ist es an der Zeit, sich aus dem Risiko zu verabschieden?"
"Nach einem ruhigen Jahr waren die letzten Wochen etwas turbulenter, aber
diese Volatilität sollte nicht nur auf eine Verschlechterung der Wirtschafts-
daten zurückgeführt werden", betont Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei
J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. Doch während die globale Wirtschaft
in 2018 weiterhin relativ stark wachsen wird, dürfte seiner Meinung nach das
Wachstumstempo – insbesondere in der Eurozone und China – seinen Höhepunkt
vorerst erreicht haben. "Die Verunsicherung über den weiteren Wachstumspfad
dürfte zu mehr Volatilität beitragen, Aktienmärkte sind jedoch in der Lage,
dies zu bewältigen, solange es nicht zu einer Rezession kommt."
Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt
Die Experten von J.P. Morgan Asset Management werfen bei ihrem Kapitalmarkt-
ausblick für das zweite Quartal 2018 einige Fragen auf, die die globalen Märkte
seit einigen Wochen umtreiben: "Kann die europäische und die globale Wirtschaft
ihr positives Momentum halten? Wie groß sind die Risiken von Inflation und
restriktiver Geldpolitik? Wie gefährlich ist ein Handelskonflikt? Und sind
Aktienrisiken aus absoluter und relativer Sicht immer noch attraktiv – oder
ist es an der Zeit, sich aus dem Risiko zu verabschieden?"
"Nach einem ruhigen Jahr waren die letzten Wochen etwas turbulenter, aber
diese Volatilität sollte nicht nur auf eine Verschlechterung der Wirtschafts-
daten zurückgeführt werden", betont Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei
J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. Doch während die globale Wirtschaft
in 2018 weiterhin relativ stark wachsen wird, dürfte seiner Meinung nach das
Wachstumstempo – insbesondere in der Eurozone und China – seinen Höhepunkt
vorerst erreicht haben. "Die Verunsicherung über den weiteren Wachstumspfad
dürfte zu mehr Volatilität beitragen, Aktienmärkte sind jedoch in der Lage,
dies zu bewältigen, solange es nicht zu einer Rezession kommt."
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Die Aussichten für das globale Wachstum im weiteren Jahresverlauf zeigen
sich laut dem Experten weiterhin positiv: Verbraucher- und Geschäftsvertrauen
sind sowohl in den USA als auch in Europa nur leicht abgeschwächt und die Ar-
beitsmärkte zeigen sich robust. Eine Rezession in diesem Jahr bleibt in Abwesen-
heit eines externen Schocks weiterhin unwahrscheinlich. Dennoch haben die Aktien-
märkte in den letzten Wochen teils kräftig korrigiert.
Kapazitätsgrenzen noch nicht erreicht
Galler führt aus, dass die fiskalpolitischen Anreize in den USA das Potenzial
haben, die Expansion ins Jahr 2019 zu tragen. Positiv sei insbesondere hervor-
zuheben, dass aufgrund der Steuersenkungen die Unternehmensinvestitionen
nochmals anziehen – auch außerhalb des Energiesektors. Aufgrund der niedrigen
Arbeitslosigkeit in den USA, Deutschland und Großbritannien zeigt sich der
Kapitalmarkt allerdings nervös, ob für weiteres inflationsfreies Wachstum
ausreichend Kapazitäten vorhanden sind. "Stoßen Volkswirtschaften an Kapazi-
tätsgrenzen, kann Inflation auftreten und die Partystimmung kippen – wir sind
jedoch nicht davon überzeugt, dass die aktuelle Inflationsentwicklung ausge-
prägt genug ist, die Expansion und die Kapitalmärkte ins Wanken zu bringen",
führt Galler aus. Vielmehr ist der Experte überzeugt, dass die US-Notenbank
ihren Leitzins aufgrund des moderaten Inflationsanstieges in den USA weiter
allmählich erhöhen wird. In der Eurozone und in Japan stellen dagegen zu
niedrige Inflationsraten das dominierende Problem dar. "Die Europäische
Zentralbank und die Bank von Japan sind immer noch bereit, durch expansive
geldpolitische Maßnahmen die Inflation in Richtung Zielwert zu bewegen, woduch
auf globaler Basis ein drastischer Renditeanstieg verhindert werden dürfte",
unterstreicht Galler.
So bleibt im derzeitigen Umfeld der Gewinnausblick für Unternehmen positiv:
Steuersenkungen dürften dem S&P 500 zu einem Gewinnwachstum von nahezu 20 Prozent
für 2018 verhelfen. Mit ungefähr 8 Prozent ist das erwartete Gewinnwachstum für
den MSCI Europa ex Großbritannien robust. "Wir erwarten nicht, dass höhere Renditen
den Ausblick dämpfen. Die US-Notenbank nimmt ihren Fuß vom Gas, aber ist noch weit
davon entfernt auf die Bremse zu treten", betont Galler und erläutert, dass Aktien
in vergangenen Zyklen erst unter Druck gerieten, als die Renditen 2-jähriger US-
Staatsanleihen oberhalb der 3-Prozent-Marke notierten.
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Doch der Markt reagiert sensitiv auf Überhitzungsanzeichen, vor allem aus den
USA. "Ein anhaltender Inflationsanstieg und ein schnelleres Zinserhöhungstempo
würden bei höherer Verschuldung negativ auf Unternehmen wirken", sagt Galler.
Ein weiteres Risiko ist laut dem Experten der Handelsprotektionismus, wobei er
auf die Vernunft aller Beteiligten setzt. "Unsere Kernannahme ist, dass die
Situation nicht dramatisch eskaliert, da US-Verbraucher letztendlich von ‚billigen‘
Importen profitieren." Auch steigende Rohstoffpreise und die Verschuldung des
Unternehmenssektors sollten im Auge behalten werden.
Aufgrund dieser Risiken dürfte die Volatilität auch im zweiten Quartal 2018
hoch bleiben – allerdings bei einem zugrundeliegenden positiven Trend für Aktien.
"Die Märkte erfahren zur Zeit einen schmerzlichen Abschied vom "Besser-geht‘s-
nicht-Szenario". Trotz der wieder angestiegenen Volatilität bleiben wir in unserer
taktischen Asset Allocation aufgrund anhaltend positiver Gewinnaussichten Aktien
gegenüber Anleihen übergewichtet. Es gilt in Erinnerung zu behalten, dass Vola-
tilität normal ist – vor allem in diesem Stadium des Wirtschaftszyklus – und für
aktive Manager auch immer mit Chancen verbunden ist", so Gallers Fazit.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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