18.06.2026 21:57
22.01.2016
Fidelity: Bewertungsniveau chinesischer A-Aktien dürfte sich dem MSCI China anpassen
Köln, den 22.01.2016 (Investmentfonds.de) -
Matthew Sutherland, Kapitalmarktstratege bei Fidelity International in Hongkong
Matthew Sutherland, Kapitalmarktstratege bei Fidelity International
in Hongkong, schreibt in einem aktuellen Marktkommentar:
- Volatilität nicht von Fundamentaldaten der chinesischen Wirtschaft getrieben
- Neue Regel, den Aktienmarkt bei starken Schwankungen für einen Tag auszusetzen
in der aktuellen Form kontraproduktiv
- Blase betrifft nur den innerchinesischen A-Aktienmarkt
"Von den Schwankungen an den chinesischen A-Aktienmärkten in Shanghai
und Shenzhen geht ein Ansteckungseffekt für die globalen Aktienmärkte
aus – obwohl das eigentlich unbegründet ist. Denn der A-Aktienmarkt ist
im Wesentlichen ein innerchinesischer Markt, der von Privatanlegern
genutzt wird. Daher wird er kurzfristig sehr stark von deren Stimmungen
getrieben, weniger von wirtschaftlichen Fundamentaldaten.
Am chinesischen A-Aktienmarkt hat sich im ersten Halbjahr 2015 eine
Blase gebildet, die vor allem von der Erwartung auf Kapitalzuflüsse
internationaler Anleger getrieben wurde. Gegen Ende des Jahres ist
bereits Luft aus dieser Blase gewichen. Allerdings haben staatliche
Eingriffe verhindert, dass die Luft bereits komplett entweichen konnte."
Matthew Sutherland, Kapitalmarktstratege bei Fidelity International in Hongkong
Matthew Sutherland, Kapitalmarktstratege bei Fidelity International
in Hongkong, schreibt in einem aktuellen Marktkommentar:
- Volatilität nicht von Fundamentaldaten der chinesischen Wirtschaft getrieben
- Neue Regel, den Aktienmarkt bei starken Schwankungen für einen Tag auszusetzen
in der aktuellen Form kontraproduktiv
- Blase betrifft nur den innerchinesischen A-Aktienmarkt
"Von den Schwankungen an den chinesischen A-Aktienmärkten in Shanghai
und Shenzhen geht ein Ansteckungseffekt für die globalen Aktienmärkte
aus – obwohl das eigentlich unbegründet ist. Denn der A-Aktienmarkt ist
im Wesentlichen ein innerchinesischer Markt, der von Privatanlegern
genutzt wird. Daher wird er kurzfristig sehr stark von deren Stimmungen
getrieben, weniger von wirtschaftlichen Fundamentaldaten.
Am chinesischen A-Aktienmarkt hat sich im ersten Halbjahr 2015 eine
Blase gebildet, die vor allem von der Erwartung auf Kapitalzuflüsse
internationaler Anleger getrieben wurde. Gegen Ende des Jahres ist
bereits Luft aus dieser Blase gewichen. Allerdings haben staatliche
Eingriffe verhindert, dass die Luft bereits komplett entweichen konnte."
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"Ende des Jahres wurde die Regel eingeführt, den Aktienhandel für
15 Minuten auszusetzen, wenn der CSI 300 Index an einem Tag um mehr
als 5 Prozent fällt. Wenn der Markt danach um weitere 2 Prozent fällt,
wird der Handel für einen ganzen Tag ausgesetzt. Ironischerweise hat
diese Maßnahme den Effekt, die Marktschwankungen zu beschleunigen.
Heute wurde der Markt bereits kurz nach dem Start vom Handel ausgesetzt.
In dieser Situation – und weil sie Angst haben, dass der Markt bald für
den ganzen Tag geschlossen wird – beeilen sich die Anleger, ihre Positio-
nen zu verkaufen. Damit ist praktisch vorherbestimmt, dass der Markt
auch die 7-Prozent-Marke reißt und dann für den Rest des Tages nicht
mehr gehandelt werden kann. Ich halte es für sehr wahrscheinlich, dass
die chinesische Regulierungsbehörde diese Regelung überdenkt.
In der aktuellen Situation sollten Anleger und Kommentatoren einen
Fehler vermeiden: Annehmen, dass die starken Schwankungen am chinesischen
A-Aktienmarkt von einer neu erkannten Schwäche der chinesischen Wirtschaft
getrieben ist. Denn das ist meiner Meinung nach nicht der Fall. Hat umge-
kehrt ernsthaft jemand geglaubt, dass die Kursverdopplung am A-Aktienmarkt
im vergangenen Jahr auf einer entsprechend fantastischen Verbesserung der
Fundamentaldaten der chinesischen Wirtschaft beruhte?
Kurs-Gewinn-Verhältnisse chinesischer Indizes werden sich angleichen
Aus der Spekulationsblase am A-Aktienmarkt ist die Luft noch nicht voll-
ständig entwichen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktien des CSI300 Index
liegt momentan bei 11,3, wohingegen der Wert für das Offshore MSCI China-
Universum bei 9,5 liegt. Am Ende der Korrektur dürften die Kurs-Gewinn-
Verhältnisse beider Indizes etwa gleich notieren.
Das aktuelle Geschehen in der chinesischen Wirtschaft ist nicht dramatisch.
Vielmehr bietet sie gemischte Aussichten, es gibt einige schwache Branchen
(produzierendes Gewerbe) und einige starken Sektoren (Dienstleistungen,
Einzelhandel). Der Übergang zu einer stärker konsumorientierten Wirtschaft
wird durch das Reformprogramm der Regierung unterstützt, aber dies ist
keinesfalls ein reibungslos verlaufender Prozess.
Schwächerer Renminbi keine Gefahr für Chinas Wirtschaft
Eine weitere Abwertung der chinesischen Währung schließe ich nicht aus,
aber ich bin mir nicht sicher, ob sie von der Regierung ganz bewusst her-
beigeführt wird. Ich denke, die Regierung bewegt sich klar in Richtung
einer marktgehandelten Währung. Sie wird aber versuchen, die Hochs und
Tiefs oder Spitzen, die von spekulativem Handeln verursacht werden, durch
Marktinterventionen abzuschwächen. Und ich sehe tatsächlich keinen Grund,
warum eine moderate Schwäche des Renminbi besonders gefährlich für die
Volkswirtschaft oder den Markt sein sollte."
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"Ich halte es für sinnvoll, Aktienpositionen auf dem aktuell niedrigen
Level aufzubauen. Wenn Unsicherheit am Aktienmarkt Panik schürt, ist das
in der Regel eine gute Kaufgelegenheit für langfristig orientierte Anleger.
In den vergangenen beiden Wochen hat sich daran nichts geändert – außer,
dass der Markt nun dazu bereit ist, Aktien zu einem weitaus niedrigeren
Preis zu verkaufen.
In Asien gibt es rund 17.000 gelistete Unternehmen, mehr als in den USA
und Europa zusammen. Viele dieser Unternehmen sind künftige Stars und werden
sich hervorragend entwickeln – unabhängig von der Markt- oder makroökonomischen
Umgebung."
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
