Fidelity: Fed Zinserh�hung im Dezember keine ausgemachte Sache

K�ln, den 15.10.2015 (Investmentfonds.de) -

Anna Stupnytska, Volkswirtin bei Fidelity Worldwide Investment Anna Stupnytska, Volkswirtin bei Fidelity Worldwide Investment: - Fundamentaldaten in Industriel�ndern unver�ndert solide - Anhaltende Belastung ausgehend von China und Schwellenl�ndern - Weitere geldpolitische Unterst�tzung in Europa fast unumg�nglich Globales Wachstum: Ausblick f�r 2016 leicht eingetr�bt "Der Ausblick f�r das Weltwirtschaftswachstum im n�chsten Jahr hat sich etwas eingetr�bt, denn die von niedrigeren Energiepreisen aus- gehenden Impulse f�r den Konsum lassen nach. Zugleich bleibt die Abk�hlung in China eine Belastung. In den Industriel�ndern sind die Fundamentaldaten zwar unver�ndert solide. Von den angespannteren Finanzierungsbedingungen k�nnte jedoch Gegenwind ausgehen � sofern nicht binnen Jahresfrist eine deutliche Lockerung eintritt. In An- betracht des geringen Preisauftriebs und der anhaltenden Belastung ausgehend von China und den Schwellenl�ndern wird das die Europ�ische Zentralbank EZB und die Bank von Japan vermutlich dazu veranlassen, noch in diesem Jahr ihre quantitativen Lockerungsprogramme auszu- weiten. Eine Zinserh�hung der US-Notenbank Fed im Dezember ist recht wahrscheinlich, aber wegen der j�ngsten Wachstumsdynamik keine ausge- machte Sache. Die erste Zinserh�hung k�nnte unerfreulich werden, wenn die Fed die Zinsz�gel anziehen muss, weil sich der Preisauftrieb pl�tzlich beschleunigt, w�hrend sich zugleich das Wachstum abk�hlt."

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USA: Solide Fundamentaldaten "Bei vergleichsweise soliden gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen in den USA stehen die Chancen f�r ein Wirtschaftswachstum von rund 2 Prozent f�r die zweite Jahresh�lfte gut. Am Arbeitsmarkt bessert sich die Lage weiter, wenn auch langsamer als zuvor. Konsum und Ver- brauchervertrauen tendieren fest, der Dienstleistungssektor w�chst und die Erholung am Immobilienmarkt schreitet voran. Auch wenn der Besch�ftigungsbericht f�r September etwas schw�cher ausgefallen ist, deutet bislang nichts darauf hin, dass sich der Positivtrend am Arbeitsmarkt umkehren k�nnte. Ich gehe vielmehr von weiter steigender Besch�ftigung in den n�chsten Monaten aus, sodass die L�hne fr�her oder sp�ter steigen d�rften. Damit die Fed die Zinswende im Dezember einl�utet, m�ssen folgende Bedingungen erf�llt sein: Die Binnenkon- junktur muss weiter brummen, die Inflation die Talsohle verlassen und sp�rbar steigen, und die Finanzierungsbedingungen m�ssen nachgeben. Europa: Einige Treiber der Konjunkturerholung d�rften sich abschw�chen In den L�ndern der Eurozone setzt sich die Konjunkturerholung fort. In n�chster Zeit d�rften jedoch einige Treiber nachlassen. Abschw�chen d�rfte sich in den kommenden Quartalen etwa der von niedrigeren Energie- preisen ausgehende Auftrieb f�r den Konsum. Auch k�nnte der zuletzt wieder st�rkere Euro in Verbindung mit der anhaltend schwachen Auslands- nachfrage den positiven Wachstumsbeitrag seitens der Nettoexporte schm�lern. Seit April hat die Gemeinschaftsw�hrung um rund 8 Prozent auf handelsgewichteter Basis aufgewertet. Ein etwas st�rkerer Euro wird im Schulterschluss mit niedrigen Rohstoffpreisen und der all- gemeinen Schw�che am Arbeitsmarkt wohl etwas l�nger f�r stabile bzw. sinkende Preise sorgen. Trotz des gegenw�rtig soliden Wachstums d�rften der Gegenwind von au�erhalb der Eurozone und auf neue Tiefs gefallene Inflationserwartungen letztlich einer weitere geldpolitische Unterst�tzung der EZB unumg�nglich machen. Japan: Weiteres Konjunkturprogramm nicht ausgeschlossen Nach dem Schrumpfen des Bruttoinlandsprodukts im zweiten Quartal blieb auch im dritten Quartal der gro�e Wiederanstieg aus. Nach den vorliegenden Daten zu schlie�en, wird die Konjunktur auf der Stelle treten. Zwar k�nnten niedrigere Vorr�te und eine gewisse Stabilisierung der Lage in China das Wachstum zum Jahresende fester tendieren lassen. Weiterhin schw�cheln wird aber vermutlich der Konsum, auch wenn das etwas h�here Lohnwachstum � sofern es sich fortsetzt � die zurzeit schleppenden Verbraucherausgaben befl�geln d�rfte. Eine Belastung f�r den Export und das verarbeitende Gewerbe k�nnten der zuletzt wieder st�rkere Yen und die schw�chelnde Nachfrage aus dem Ausland werden. Deswegen und aufgrund der ung�nstigen Inflationsdynamik wird die Bank von Japan wohl ihre geldpolitischen Z�gel im Schlussquartal 2015 erneut lockern. Abgesehen davon ist auch ein weiteres Konjunktur- programm nicht ausgeschlossen, um die Wirtschaft wirksamer und schneller auf Trab zu bringen. Unterst�tzung f�r die lahmende Kon- junktur und im Kampf gegen die Deflation ist in den n�chsten Monaten entscheidend, denn am Horizont ziehen dunkle Wolken in Form der zweiten Stufe der Mehrwertsteuererh�hung auf. China: Reformbestrebungen d�rften im n�chsten Jahr die Konjunktur bremsen Die verlangsamte Aktivit�t in der Industrie steht im starken Kontrast zum Positivtrend beim Konsum und im Dienstleistungsgewerbe. Das ist ein Indiz daf�r, dass die Neuausrichtung der Wirtschaft zulasten von Schwer- industrie und Investitionen voranschreitet. Nach wie vor relativ ange- spannt sind die Kreditkonditionen. Aber im letzten Monat ergriffene kleinere Stimulusma�nahmen wie das Absenken der Eigenkapitalquote f�r K�ufer von Erstimmobilien und die Halbierung der Pkw-Verkaufssteuer d�rften helfen, die Talfahrt beim Wachstum in den n�chsten Wochen zu stoppen. Allerdings ist nach einer kurzzeitigen Stabilisierung beim Wachstum eher mit einer Fortsetzung des Abw�rtstrends zu rechnen. Gr�nde sind neben den �berkapazit�ten und Kapitalabfl�ssen die sinkende Wettbewerbsf�higkeit, die Anti-Korruptionskampagne sowie andere Reform- bestrebungen, die im n�chsten Jahr die Konjunktur bremsen d�rften. Schwellenl�nder: Gro�e Unterschiede zwischen den einzelnen L�ndern beachten Der schwache Trend bei den Fundamentaldaten der Schwellenl�nder h�lt an. F�r Gegenwind sorgen niedrigere Rohstoffpreise, die Konjunkturab- k�hlung in China und angespanntere Finanzierungsbedingungen, versch�rft durch Kapitalabfl�sse. Wie gehabt sind jedoch die Unterschiede zwischen den einzelnen L�ndern gro�. Brasilien und Russland stecken in der Re- zession. Und auch andere rohstoffexportierende L�nder schw�cheln. Auf- w�rts scheint es in Koreas Binnenwirtschaft zu gehen, w�hrend der Kon- junkturmotor in Mexiko und Indien weiterhin rund l�uft. Damit eine Erholung in den Schwellenl�ndern an Breite gewinnt, muss sich die Lage in China stabilisieren, die Talfahrt bei den Rohstoffen gestoppt werden und die Erholung in den Industriel�ndern anhalten. Starkes Wachstum in den Industriel�ndern, auch wenn dies langsam steigende Zinsen bedeuten w�rde, sowie Fortschritte bei wichtigen Reformen w�ren f�r die Schwellen- l�nder hilfreicher als eine Verschiebung der Zinswende aufgrund langsameren Wachstums in den USA."

Quelle: Investmentfonds.de

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