07.07.2026 13:39
14.05.2014
J.P. Morgan AM: Anleger müssen sich höherer Volatilität bewusst werden
Köln, den 14.05.2014 (Investmentfonds.de) -
Tilmann Galler, Kundenportfoliomanager und Kapitalmarktstratege
bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt
Die Experten von J.P. Morgan Asset Management sehen die globale
Erholung weiterhin auf Kurs, auch wenn für Aktienanleger das erste
Quartal 2014 eher holprig verlief. Allerdings betont Tilmann Galler,
Kundenportfoliomanager und Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan
Asset Management in Frankfurt, dass die Welt weiterhin noch ein
gutes Stück von dem „Normalzustand“ entfernt sei. „Wir haben für
2014 mit höherer Volatilität gerechnet und genau das hat sich
bisher an den Märkten gezeigt“, unterstreicht Galler. Dabei habe
sich jedoch kaum ein Marktsegment genau „nach Plan“ entwickelt.
So sei das Sentiment derzeit eher gemischt als euphorisch. Umso
wichtiger sei es für Anleger, breit diversifiziert zu investieren.
Konjunkturerholung in Europa reicht noch nicht für einen
nachhaltigen Wachstumstrend
Das europäische Wachstum fiel zum Ende 2013 dank der Exporte und
Investitionen überraschend hoch aus und auch die Daten für das
erste Quartal 2014 deuten darauf hin, dass die Erholung weiter
fortschreitet. Bisher konnte die Konjunktur aber noch nicht genug
Fahrt aufnehmen, um auch die Unternehmensgewinne zu unterstützen.
So liegen die Umsatz- und Gewinnergebnisse nach wie vor unter
historischen Höchstwerten. Doch „eine bessere Wachstumsdynamik
in Europa dürfte für die Umsätze förderlich sein. Da zudem Spiel-
raum für Margensteigerungen besteht, sollte das Gewinnwachstum
2014 ins Plus drehen“, so der Experte. Er verweist darauf, dass
europäische Aktien nach wie vor fair bewertet sind, es aber ins-
besondere auf Sektorebene Chancen für aktive Investoren gebe.
Die meisten zyklischen Sektoren sind nicht nur weiterhin attraktiv
bewertet, sie bieten zudem eine größere Sensitivität bei Ver-
änderungen des breiten Marktes und leiden weniger stark bei
Zinserhöhungen.
Ebenfalls spricht für europäische Aktien, dass die durchschnitt-
liche Dividendenrendite mit 3,3 Prozent derzeit doppelt so hoch
wie die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen ist. Da im
Jahr 2014 für europäische Unternehmen mit Gewinnwachstum zu rechnen
ist, sollten sie entsprechend Spielraum für Dividendenerhöhungen
haben.
Langfristige strukturelle Argumente für Schwellenländer bleiben intakt
In den letzten Monaten zeigten sich die Schwellenländer sehr un-
beständig: Schon die bloße Erwähnung der US-Notenbank (Fed), ihre
Anleihenkäufe zu drosseln (Tapering), löste im vergangenen Sommer
eine neue Welle der Volatilität aus. Diese hat viele Schwellen-
länder erfasst, was dazu führte, dass die jeweiligen Währungen
in massivem Umfang abgestoßen wurden. Das belastete die Aktienper-
formance bis in den Februar dieses Jahres hinein. Doch auch wenn
es noch zahlreiche Fragen und Probleme zu lösen gilt, ergeben sich
aus der Verkaufswelle bei Anleihen und Aktien laut Tilmann Galler
auch Chancen für Investoren, die mit vorübergehenden Phasen hoher
Volatilität umgehen können. Denn die strukturelle Dynamik sei nach
wie vor intakt: Die zunehmende Urbanisierung in den aufstrebenden
Ländern führt zu höheren Einkommen und steigendem Konsum, was das
stärkere Wachstum in den Ländern nachhaltig stützt. Dies schafft
eine solide wirtschaftliche Basis für Aktien aus den aufstrebenden
Märkten. „Anleger dürfen jedoch nicht vergessen, dass man in Unter-
nehmen und nicht in Länder investiert. Es gilt daher, sich auf die
Fundamentaldaten zu konzentrieren und sich immer vor Augen zu
führen, dass nicht alle Schwellenländer gleich sind“, unterstreicht
Galler. Außerdem seien Aktien aus Schwellenländern immer als lang-
fristige Investition zu betrachten.
Tilmann Galler, Kundenportfoliomanager und Kapitalmarktstratege
bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt
Die Experten von J.P. Morgan Asset Management sehen die globale
Erholung weiterhin auf Kurs, auch wenn für Aktienanleger das erste
Quartal 2014 eher holprig verlief. Allerdings betont Tilmann Galler,
Kundenportfoliomanager und Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan
Asset Management in Frankfurt, dass die Welt weiterhin noch ein
gutes Stück von dem „Normalzustand“ entfernt sei. „Wir haben für
2014 mit höherer Volatilität gerechnet und genau das hat sich
bisher an den Märkten gezeigt“, unterstreicht Galler. Dabei habe
sich jedoch kaum ein Marktsegment genau „nach Plan“ entwickelt.
So sei das Sentiment derzeit eher gemischt als euphorisch. Umso
wichtiger sei es für Anleger, breit diversifiziert zu investieren.
Konjunkturerholung in Europa reicht noch nicht für einen
nachhaltigen Wachstumstrend
Das europäische Wachstum fiel zum Ende 2013 dank der Exporte und
Investitionen überraschend hoch aus und auch die Daten für das
erste Quartal 2014 deuten darauf hin, dass die Erholung weiter
fortschreitet. Bisher konnte die Konjunktur aber noch nicht genug
Fahrt aufnehmen, um auch die Unternehmensgewinne zu unterstützen.
So liegen die Umsatz- und Gewinnergebnisse nach wie vor unter
historischen Höchstwerten. Doch „eine bessere Wachstumsdynamik
in Europa dürfte für die Umsätze förderlich sein. Da zudem Spiel-
raum für Margensteigerungen besteht, sollte das Gewinnwachstum
2014 ins Plus drehen“, so der Experte. Er verweist darauf, dass
europäische Aktien nach wie vor fair bewertet sind, es aber ins-
besondere auf Sektorebene Chancen für aktive Investoren gebe.
Die meisten zyklischen Sektoren sind nicht nur weiterhin attraktiv
bewertet, sie bieten zudem eine größere Sensitivität bei Ver-
änderungen des breiten Marktes und leiden weniger stark bei
Zinserhöhungen.
Ebenfalls spricht für europäische Aktien, dass die durchschnitt-
liche Dividendenrendite mit 3,3 Prozent derzeit doppelt so hoch
wie die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen ist. Da im
Jahr 2014 für europäische Unternehmen mit Gewinnwachstum zu rechnen
ist, sollten sie entsprechend Spielraum für Dividendenerhöhungen
haben.
Langfristige strukturelle Argumente für Schwellenländer bleiben intakt
In den letzten Monaten zeigten sich die Schwellenländer sehr un-
beständig: Schon die bloße Erwähnung der US-Notenbank (Fed), ihre
Anleihenkäufe zu drosseln (Tapering), löste im vergangenen Sommer
eine neue Welle der Volatilität aus. Diese hat viele Schwellen-
länder erfasst, was dazu führte, dass die jeweiligen Währungen
in massivem Umfang abgestoßen wurden. Das belastete die Aktienper-
formance bis in den Februar dieses Jahres hinein. Doch auch wenn
es noch zahlreiche Fragen und Probleme zu lösen gilt, ergeben sich
aus der Verkaufswelle bei Anleihen und Aktien laut Tilmann Galler
auch Chancen für Investoren, die mit vorübergehenden Phasen hoher
Volatilität umgehen können. Denn die strukturelle Dynamik sei nach
wie vor intakt: Die zunehmende Urbanisierung in den aufstrebenden
Ländern führt zu höheren Einkommen und steigendem Konsum, was das
stärkere Wachstum in den Ländern nachhaltig stützt. Dies schafft
eine solide wirtschaftliche Basis für Aktien aus den aufstrebenden
Märkten. „Anleger dürfen jedoch nicht vergessen, dass man in Unter-
nehmen und nicht in Länder investiert. Es gilt daher, sich auf die
Fundamentaldaten zu konzentrieren und sich immer vor Augen zu
führen, dass nicht alle Schwellenländer gleich sind“, unterstreicht
Galler. Außerdem seien Aktien aus Schwellenländern immer als lang-
fristige Investition zu betrachten.
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Beim Blick auf die aktuellen Bewertungen von Schwellenländeraktien
zeigt sich: Nach einem starken Jahr 2013 für Aktien aus Industrie-
nationen werden Titel der aufstrebenden Länder derzeit mit einem
Abschlag gehandelt, der so groß ist wie seit fast zehn Jahren nicht
mehr. „Damit legen die aktuellen Bewertungen nahe, dass wir uns
einem attraktiven Einstiegspunkt für Investi-tionen in Schwellen-
marktaktien nähern“, betont Galler.
Allerdings zeigen die aktuellen geopolitischen Ereignisse und
Krisen, dass in Schwellenländern unerwartete Volatilität auftreten
kann. Zudem stehen im Jahr 2014 zahlreiche Wahlen an – diese Länder
tragen insgesamt 28 Prozent zum Bruttoinlandsprodukt der Schwellen-
länder bei – deren Ausgang ebenfalls für politische Unsicherheit
sorgen kann. „Investoren sollten jedoch diese kurzfristigen
Stimmungsumschwünge außer Acht lassen und sich auf die lang-
fristigen Faktoren konzentrieren“, so das Fazit des Experten.
„Schonfrist“ für Anleihenanleger
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Dass die wichtigsten Zentralbanken der Industrieländer auch 2014
weiter ihre expansive Geldpolitik verfolgen und sich die Konjunk-
turdaten weiterhin uneinheitlich zeigen, bescherte Anleihenanlegern
zuletzt eine Schonfrist: Denn auch wenn die Drosselung der Anleihen-
käufe durch die Fed kontinuierlich voranschreitet, bleibt es bis
zu den ersten Zinserhöhungen vorerst noch ein weiter Weg. Erst für
2015 wird mit Zinsanhebungen in den USA und in Großbritannien
gerechnet, und sowohl die Fed als auch die Bank of England haben
betont, dass Zinserhöhungen graduell verlaufen und die Zinsen
voraussichtlich nicht wieder ihren langfristigen Durchschnitt
erreichen werden. Laut Tilmann Galler sollten Anleiheninvestoren
die aktuelle Schonfrist nutzen, um ihr Anleihenengagement aktiv
zu steuern und angesichts der zu erwartenden steigenden Zinsen
die Duration zurückzufahren. „Es gilt, sich in Erinnerung zu rufen,
dass die einzelnen Sektoren des Anleihenmarktes mit unter-
schiedlichen Risiken behaftet sind und auch unterschiedlich auf
Zinserhöhungen reagieren. Dabei sind Anleihen mit längeren Lauf-
zeiten in der Regel besonders zinssensitiv. Statt mit traditio-
nellen, an einer Benchmark orientierten Strategien, ist es in
einem solchen Umfeld sinnvoll, sich am Anleihenmarkt flexibel
aufzustellen.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
