08.07.2026 05:11
17.09.2013
ING IM Kolumne: Glas halb voll oder halb leer?
Köln, den 17.09.2013 (Investmentfonds.de) -
Valentijn van Nieuwenhuijzen, Head of Strategy, ING Investment Management
In einer aktuellen Kolumne schreibt Valentijn van Nieuwenhuijzen,
Head of Strategy bei ING Investment Management:
Seit Mario Draghi vor einem Jahr seine berühmte „Whatever it takes“-
Rede hielt, haben die Märkte nach und nach ihre Ängste abgeschüttelt.
Da die Gefahr eines kurzfristigen Luftangriffs auf Syrien vorerst
gebannt zu sein scheint und die Ölpreise dementsprechend fallen,
hellt sich auch die Stimmung an den Finanzmärkten wieder auf. Davon
profitieren (generell) die risikoreicheren Werte. Belastend ist die
Entwicklung indes weiterhin für Anleihen: Hier scheint sich der
Aufwärtsdruck auf die Staatsanleiherenditen rund um den Globus
kontinuierlich zu verstärken.
Es bleibt die Frage, wie stark die Zinsen noch steigen können,
bis sie Wachstumserwartungen und Risikoappetit der internationalen
Anlegerschaft beeinträchtigen. Wenn auch die Märkte in den ver-
gangenen beiden Monaten gelegentlich verschreckt reagierten, so
bietet die Weltwirtschaft doch ausreichend konjunkturellen Schwung,
um sowohl die Kurse von Risikowerten als auch die Anleiherenditen
– bis auf Weiteres – gleichzeitig anzuheben.
Valentijn van Nieuwenhuijzen, Head of Strategy, ING Investment Management
In einer aktuellen Kolumne schreibt Valentijn van Nieuwenhuijzen,
Head of Strategy bei ING Investment Management:
Seit Mario Draghi vor einem Jahr seine berühmte „Whatever it takes“-
Rede hielt, haben die Märkte nach und nach ihre Ängste abgeschüttelt.
Da die Gefahr eines kurzfristigen Luftangriffs auf Syrien vorerst
gebannt zu sein scheint und die Ölpreise dementsprechend fallen,
hellt sich auch die Stimmung an den Finanzmärkten wieder auf. Davon
profitieren (generell) die risikoreicheren Werte. Belastend ist die
Entwicklung indes weiterhin für Anleihen: Hier scheint sich der
Aufwärtsdruck auf die Staatsanleiherenditen rund um den Globus
kontinuierlich zu verstärken.
Es bleibt die Frage, wie stark die Zinsen noch steigen können,
bis sie Wachstumserwartungen und Risikoappetit der internationalen
Anlegerschaft beeinträchtigen. Wenn auch die Märkte in den ver-
gangenen beiden Monaten gelegentlich verschreckt reagierten, so
bietet die Weltwirtschaft doch ausreichend konjunkturellen Schwung,
um sowohl die Kurse von Risikowerten als auch die Anleiherenditen
– bis auf Weiteres – gleichzeitig anzuheben.
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Dabei darf man nicht vergessen, dass unsere allzu menschliche
Neigung, uns auf die möglichen Negativrisiken zu konzentrieren,
bereits ein Risiko an sich darstellt. Insofern laufen wir ständig
Gefahr, bei aller Fokussierung auf das sprichwörtliche „halb leere
Glas“, mögliche Chancen zu übersehen. Für Investoren kann sich der
Hang zum Pessimismus als kontraproduktiv erweisen, wenn im Ent-
scheidungsprozess nicht gegengesteuert wird.
Zudem ist zum gegenwärtigen Zeitpunkt die Versuchung groß, sich
von den Schlagworten „Syrien“, „Tapering“ und „EM-Schuldenkrise“
suggerieren zu lassen, dass eine defensive Anlagestrategie zumindest
taktisch Sinn macht. Es kann daher nicht genug betont werden, dass
Faktoren wie die zunehmend synchron verlaufende Erholung in den
entwickelten Ländern, Indizien für ein Erreichen der Talsohle in
China und anhaltende Produktionslücken in den meisten Industrie-
ländern ein erhebliches Aufwärtsrisiko für unser Basisszenario
eines zwar moderaten, aber stetigen Aufschwungs darstellen.
Doch der globale Wachstumstrend geht nicht so rapide aufwärts,
dass er die Marktbefürchtungen im Hinblick auf eine breiter an-
gelegte Schuldenkrise in den Schwellenländern oder eine ernste
politische Krise in Washington im Zuge der nächsten Verhandlungs-
runde zum Thema Schuldengrenze völlig zerstreuen würde. Dieses
Aufwärtsrisiko muss nun von den Märkten eingepreist werden;
vorerst dürfte der Markttrend für risikoreiche Assets indes
günstig bleiben.
Wir haben daher die Gelegenheit wahrgenommen, die freundlichere
Marktstimmung zur Anpassung unserer Asset-Allokation an die
globalen Wachstumstrends zu nutzen. Entsprechend haben wir –
erstmals in diesem Jahr – unsere Rohstoffposition übergewichtet.
Bei Aktien bleiben wir über- und bei Staatsanleihen untergewichtet.
Festverzinsliche
Bei Spreadprodukten sind High Yield (HY) und Senior Loans (SL)
weiter unsere präferierten Übergewichte. Ertragsdynamik, Kapital-
ströme und die konjunkturelle Entwicklung in den USA sind für
diese Fixed-Income-Werte günstig. Ferner gewichten wir auch Titel
von der Euro-Peripherie sowie „Aaa“-geratete Euro-ABS-Papiere
über, da freundlichere Konjunkturdaten und EZB-Maßnahmen die
systemischen Risiken deutlich gesenkt haben. Im Übrigen war die
EMD-Untergewichtung wieder insgesamt ausgeglichen: Während die
EM-FX-Position von einer moderaten zu einer geringen Unterge-
wichtung ausgebaut wurde, haben wir EMD HC und Zinsprodukte von
neutral auf eine geringfügige Untergewichtung heruntergefahren.
Aktien
Wir bleiben bei unserer zyklischen Sektorallokation. Bei Grund-
stoffen setzen wir wegen der günstigeren Metallpreise und besserer
Konjunkturdaten aus China auf Übergewichtung. Hinzu kommt, dass
die Anlegerschaft hier überwiegend untergewichtet positioniert
ist. Zyklische Sektoren außerhalb des Rohstoffsegments bleiben
übergewichtet. Grund sind die Erholung am US-Wohnimmobilien- und
Arbeitsmarkt sowie der erwartete Anstieg der Investitionstätigkeit.
Auch bei Sektoren mit stabilen Zuwachsraten halten wir an einer
Untergewichtung fest, da sie nach wie vor zu populär und damit
zu teuer sind. Was geografische Regionen betrifft, bevorzugen wir
Japan und Europa. In puncto Wirtschaftspolitik, Konjunkturdaten,
Ertragsdynamik und Kapitalströme ist Japan weiterhin gut aufge-
stellt. Europa profitiert wiederum von geringeren Tail Risks,
freundlicheren Daten aus China, einem verbesserten relativen
Return Momentum sowie anhaltendem Anlegerpessimismus im Hinblick
auf die weitere Entwicklung des Euro. Daraus ergeben sich intere-
ssante Chancen.
Immobilien
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Bei Immobilienaktien bleiben wir neutral. Die steigenden (realen)
Renditen an den entwickelten Märkten belasten diese stärker fremd-
finanzierte Anlageform in höherem Maße. Die im Vergleich zu anderen
Assetklassen hohen Dividendenrenditen sowie bessere Wohnimmobilien-
daten in den USA, Großbritannien und China liefern ebenfalls
positive Impulse. Aus Bewertungsgründen gewichten wir die Eurozone
über.
Rohstoffe
Rohstoffe sind jetzt übergewichtet. Die weltweite Konjunkturer-
holung und die nachlassenden Risiken in China wirken sich hier
günstig aus. Weitere Positivfaktoren sind die niedrigeren Lager-
bestände sowie die Angebots-Nachfrage-Situation bei Metallen
(stärkere Nachfrage aus China) und landwirtschaftlichen Produkten
(widrige Witterungsbedingungen). Last but not least hat sich
die Ertragsdynamik kurzfristig verbessert.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
