14.07.2026 00:18
10.10.2011
HSBC: Der Markt für Unternehmensanleihen im dritten Quartal 2011
Max Baumann, CFA
Köln, den 10.10.2011 (Investmentfonds.de) -
Euro-Peripherie: Die Nachrichten aus Griechenland sowie
die Uneinigkeit innerhalb der Europäischen Union über Möglichkeiten,
Instrumente und Umfang von Stabilisierungsmaßnahmen
zeigten Folgen: Corporate Spreads konnten
sich den Ausweitungen bei den entsprechenden Peripherie-
Staatsanleihen nicht entziehen. Insbesondere im August
und September haben die Spreads deutliche Ausweitungen
erfahren.
Finanzanleihen: Der potenzielle Abschreibungsbedarf auf
griechische Staatsanleihen und entsprechende Sorgen über
eine eventuelle Verlustbeteiligung von Gläubigern haben Finanztiteln
ein schwieriges drittes Quartal beschert: Nachrangige
Finanztitel verzeichneten aktienartige Verluste. So
haben beispielsweise die am stärksten nachrangigen Tier-1-
Anleihen von Juli bis September 22 Prozent an Wert verloren.
Industrieanleihen: Die Non-Financials im Investment-
Grade-Bereich konnten sich in diesem schwierigen Fahrwasser
positiv behaupten und aufgrund des festen Rentenmarkts
eine Quartalsperformance von 1,3 Prozent liefern.
Aufgrund der geringeren Korrelation mit südeuropäischen
Staatsanleihen blieben die Spreads bis Anfang August
stabil. Die fortwährende Unruhe um die Euro-
Peripherie sowie schwache Makrodaten aus den USA trübten
dann das Sentiment weiter ein und führten zu Spreadausweitungen
– wenn auch in einem vergleichsweise geringeren
Ausmaß.
--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---
Neuemissionen: Bei Investment-Grade-Industrieanleihen
gab es einen deutlichen Angebotsrückgang im Vergleich
zum Vorjahresquartal. So wurden laut Angaben von Société
Générale 13 Mrd. Euro Non-Financials an den Markt gebracht.
Insbesondere im September wurde mit nur sieben
Mrd. Euro gegenüber 17 Mrd. im Vorjahresmonat deutlich
weniger begeben. Somit war das Angebot ähnlich gering
wie im Lehman-Pleite-Monat September 2008. Insgesamt
lag das Angebot in den ersten drei Quartalen bei 63 Mrd.
Euro, etwa 47 Mrd. weniger als im Vorjahreszeitraum. Auffällig
war der Rückgang auch im High-Yield-Segment: Während
der Juli mit 3,1 Mrd. Euro noch annähernd auf Vorjahresniveau
lag, kam der Markt im August und September mit
nur 0,7 Mrd. fast gänzlich zum Erliegen. Im entsprechenden
Vorjahreszeitraum waren 6,2 Mrd. neue Anleihen begeben
worden.
--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---
Quartalsperformance: iBoxx Corporates verbuchten
bei einer Spreadausweitung von 100 Basispunkten einen
Wertverlust von 1,1 Prozent. Nachrangige Finanzanleihen
wurden mit einer Spreadausweitung von 295 Basispunkten
besonders hart getroffen und hatten einen
Wertverlust von 12,9 Prozent hinzunehmen. Sie stellen
die bisher schlechteste Assetklasse des Investment-
Grade-Bereichs 2011. Die Non-Financials entwickelten
sich auch im dritten Quartal besser als die Financials
und haben im laufenden Gesamtjahr mit +2,3 Prozent
die Financials um 3,8 Prozent outperformt. Bei den Non-
Financials waren zyklische Branchen wie Basic Resources
und Construction die schwächsten Sektoren. Defensive
Branchen wie Food&Beverage, Healthcare und
Personal&Household Goods hingegen wurden von den
Investoren als „sichere Häfen“ gesucht.
Ausblick
Es sollte weiterhin mit Spreadvolatilität gerechnet werden.
Die Schuldenkrise in Südeuropa dürfte ebenso wenig abgearbeitet
sein wie die Möglichkeit enttäuschender Makrodaten.
Somit bleiben negative Headline-Risiken bestehen.
Dennoch haben die Spreads vieles eingepreist und das Risiko
weiterer massiv anhaltender Ausweitungen scheint insgesamt
überschaubar.
Die fundamentale Kreditqualität der meisten Emittenten
bleibt weiterhin gut. Die Ratingagenturen honorieren dies
mit einer stabilen Ratio von Up- zu Downgrades bei den Industrieunternehmen
– trotz einiger Länderrisiko-bedingten
Herabstufungen.
--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---
Das Zinsniveau auf AAA-Staatsanleihen ist auf Rekordtiefststände
gefallen und langfristig für die meisten Investoren
nicht ausreichend. Da viele institutionelle Investoren Staatsanleihen
aus der Euro-Peripherie weiterhin meiden, sind
bonitätsstarke Industrieanleihen eine rentierliche Alternative.
Trotz vorhandener Nachholeffekte aufgrund der schwierigen
Marktbedingungen im dritten Quartal sollte das Angebot an
Investment-Grade-Industrieanleihen überschaubar bleiben.
Demgegenüber dürfte die Pipeline im High-Yield-Bereich
gut gefüllt sein. Allerdings bleibt fraglich, wann der Risikoappetit
bei den Investoren zurückkehrt, um High-Yield-
Neuemissionen im größeren Umfang erfolgreich platzieren
zu können.
Unter Abwägung dieser Aspekte scheinen Unternehmensanleihen
für das kommende Quartal eine gute Wahl. Fundamental
sind die derzeitigen Prämien für Corporate Bonds
attraktiv. Der auf Rekordhoch befindliche Spreadanteil an
der Gesamtrendite von Corporates sollte Investoren für
Kreditrisiken hinreichend kompensieren.
Unternehmensanleihen weisen ein sehr gutes Chance-
Risiko-Profil auf. Der laufende Ertrag hilft bei der Aufholung
eventueller Wertverluste. So konnten die bisher schlimmsten
Verluste in Folge der Lehman-Pleite mit einem diversifizierten
Non-Financial-Portfolio nach bereits fünf Monaten
ausgeglichen werden.
Diversifikation und Titelselektion sind bei Unternehmensanleihen
von größter Bedeutung. Vor diesem Hintergrund
dürften sich eine fundamentale Kreditanalyse
und eine risikobewusste Positionierung weiterhin auszahlen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
Weitere News auswählen
Fondsdiscount Pionier
Die INVEXTRA.COM AG ist der Pionier der Fondsdiscounter in Deutschland und Europa seit 1996
