22.07.2026 20:59
28.01.2010
Sparinvest Value Bonds - Konjunktureller Wetterbericht
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Köln, den 28.01.2010 (Investmentfonds.de) -
In seiner aktuellen Markteinschätzung berichtet Klaus Blaabjerg,
Lead Portfolio Manager bei Sparinvest:
Konjunktureller „Wetterbericht“
Im Dezember wurden diverse viel versprechende
Wirtschaftsausblicke veröffentlicht. Es wird erwartet, dass
die Notenbanken nach den Erwartungen ihre historisch
niedrigen Zinsen beibehalten, und gleichzeitig deuten alle
Prognosen auf ein weltweit höheres Wirtschaftswachstum
hin. Es hat den Anschein, als ließen wir eine der längs-
ten und schlimmsten Wirtschaftskrisen seit den 1930er
Jahren allmählich hinter uns. Die volkswirtschaftlichen
Räder kommen wieder in Schwung, und die Unternehmen
haben nun die Gelegenheit, die neuen Chancen, die im
Zuge der Rückkehr des Verbrauchervertrauens entstehen,
auch zu nutzen. In den Jahren 2008 und 2009 haben die
Firmen ihre Produktionsprozesse optimiert, was 2010
eine höhere Profitabilität zur Folge haben könnte.
Der Kreditmarkt hat sich bei seinem Weg
aus der Krise vergleichsweise robust gezeigt
Die Grafik zeigt die Risiko-/Ertragsprofile unterschiedlicher
Anlageklassen zwischen 1999 und 2009. In diesem
historischen Zeitraum haben Anleihen mit erstklassiger
Bonität (Investment Grade) bei gleichzeitig sehr niedrigen
Wertschwankungen (Volatilität) einen Ertrag von 5%
p.a. erzielt. Hochzinsanleihen legten zwar noch bessere
Ergebnisse vor, verzeichneten dabei aber auch ausgepräg-
tere Wertschwankungen. Bei der Anlageklasse Aktien kann
man hingegen von einem „verlorenen Jahrzehnt“ sprechen.
Der Zusammenbruch der globalen Finanzmärkte führte
in fast allen Anlageklassen – einschließlich Unter-
nehmensanleihen – zu äußerst negativen Erträgen. Der
massive Rückgang der Anleihenkurse ließ die Frage nach
der Widerstandsfähigkeit einer Anlageklasse aufkom-
men, die in der Vergangenheit bei einem vernünftigen
Risikoprofil attraktive Erträge erzielt hatte. Diese Zweifel
waren jedoch nicht gerechtfertigt, und der Markt für
Unternehmensanleihen legte 2009 im historischen Ver-
gleich hohe Erträge vor. Zum Jahresende befanden sich
alle Anleger des Sparinvest High Yield Value Bonds im
Plus, und zwar unabhängig vom Zeitpunkt, zu dem sie
in den Fonds eingestiegen waren. Dieser Umstand freut
uns sehr.
Positive Aussichten für den Markt
für Unternehmensanleihen
Im Sommer kehrten Vertrauen und auch Liquidität
allmählich wieder an den Kreditmarkt zurück. Der anhal-
tende Optimismus im Hinblick auf die Finanzmärkte
sowie eine Reihe positiver Wirtschaftsausblicke deuten
auf viel versprechende Aussichten für den Markt für
Unternehmensanleihen im Jahr 2010 hin.
Sinkendes Ausfallrisiko:
Im Jahr 2009 war ein deutlicher Rückgang des Kreditrisikos
zu verzeichnen, und dieser Trend wird wohl auch 2010
anhalten. Die Unternehmen konzentrieren sich nach
wie vor auf Kostensenkungen sowie den Abbau ihrer
Schulden, indem sie Vermögenswerte veräußern oder
Papiere emittieren. Deshalb machen Firmen derzeit einen
wesentlich solideren Eindruck als noch Anfang 2009.
Aufgrund der Äußerungen von Konzernmanagern sind wir
der Auffassung, dass diese nach wie vor bestrebt sind,
ihre Betriebsabläufe zu optimieren und so ihre zukünftige
Profitabilität zu steigern. Solche Maßnahmen kommen
Kreditgebern zugute und verbessern die Aussichten auf
attraktive Erträge bei Unternehmensanleihen.
Die großen Ratingagenturen erwarten für 2010
einen Rückgang der Ausfallrate auf 4% bis 6%. Die
Zinsdifferenzen könnten diese Entwicklung durchaus
nachvollziehen und sogar noch deutlicher schrumpfen.
Erwartungen auf hohe Kuponzahlungen:
Eine Reihe von Unternehmen hat 2008, als die Anleger
für die Übernahme des wirtschaftlichen Risikos hohe
Kupons forderten, Unternehmensanleihen begeben. Im
Jahr 2010 werden diese Investoren durch das Einlösen
von Kupons hohe Erträge erzielen können.
Zinsen werden wohl niedrig bleiben:
Obwohl die Weltwirtschaft mittlerweile auf dem richti-
gen Weg ist, geht man davon aus, dass die Erholung
nur sehr langsam erfolgen wird. Deshalb werden die
Notenbanken ihre Zinsen vermutlich auf dem derzeit sehr
niedrigen Niveau halten. Die Anleger werden deshalb bei
Investments in Aktien oder Unternehmensanleihen ein
höheres Risiko eingehen müssen, um bessere Erträge zu
erwirtschaften.
Eine Vielzahl von Faktoren deutet für 2010 auf einen wei-
teren Rückgang der Zinsdifferenzen hin. Derzeit verhalten
sich die Konzernmanager genau so, wie wir Kreditgeber
es mögen – sie verringern ihre Schulden, emittieren
Aktien und optimieren ihre Produktionsabläufe, um so
die Profitabilität ihrer Firmen zu steigern.
Renditeerwartungen für 2010
Wir sind für das Jahr 2010 zuversichtlich. Trotz der
makroökonomischen Ungewissheit, die immer noch
besteht, sehen wir wachsenden Optimismus – und zwar
nicht nur unter den Firmen weltweit, sondern auch sei-
tens der Anleger. Der Sparinvest High Yield Value Bonds
wird sich nicht auf seinen Lorbeeren ausruhen. Um das
Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts zu minimieren,
konzentrieren wir uns auch weiterhin auf Unternehmen
mit einem nur geringen Verschuldungsgrad. Darüber
hinaus halten wir aber auch nach Anleihen Ausschau, die
vom breiten Markt vernachlässigt werden und deshalb
eine höhere Rendite bieten.
Zum Jahresende lag der Kupon des Sparinvest High Yield
Value Bonds über 8% bei einem durchschnittlichen Anlei -
h en kurs von 87 und einer effektiven Rendite von 13%.
Das Team des Sparinvest High Yield Value Bonds möchte
sich für die Unterstützung, die wir 2009 erhalten haben,
herzlich bedanken. Wir sehen dem Jahr 2010 mit großer
Zuversicht entgegen.
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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