23.07.2026 19:23
08.05.2009
Ethna Capital Partners: Aktuelle Markteinschätzung
Köln, den 08.05.2009 (Investmentfonds.de) - Die Experten von Ethna Capital
Partners analysieren in Ihrem aktuellen Marktbericht die Börsen- und
Wirtschaftssituation.
„Das Licht am Ende des Tunnels“ wurde in der letzten Zeit von vielen Autoren
bemüht und wohl eher überstrapaziert, außerdem ist es ein unpassender Vergleich.
„Das Licht am Grunde der Schlucht“ würde den Sachverhalt, so glauben wir, wohl
treffender beschreiben und selbst das ist keine gesicherte Erkenntnis!
An dieser Stelle sollten wir vielleicht erst einmal Revue passieren lassen,
was uns zu diesen Äußerungen hinreißen lässt. Nachdem unser Marktkommentar für
den Monat März 2009 ein sehr verhaltenes, um nicht zu sagen, düsteres Bild der
Wirtschaftslage gezeichnet hat, wollen wir diesen Monat uns bemühen ein etwas
positiveres Bild aufzuzeigen. Quasi zwangsläufig führt dieses Unterfangen
natürlich dazu, dass der Kommentar etwas knapper als sonst ausfällt.
Tatsache ist, dass einige sogenannte Frühindikatoren sich von ihren bisherigen
eher unterirdisch zu bezeichnenden Tiefständen wieder lösen. Als erster ist
sicherlich der „Baltic Dry Index“ zu nennen. Viele Ökonomen sehen den Baltic
Dry als den „Frühindikator der Frühindikatoren“. Von dem Höchststand Mitte 2008
fiel der Index um 95%, um dann im Anschluss seit Ende 2008 wieder um knapp 250%
zu steigen, der Prozent-Arithmetik sei Dank! Nachdem das Welthandelsvolumen bis
Januar 2009 um ca. 40% eingebrochen ist (3 Monatsveränderungen, annualisiert),
wie im letzten Marktkommentar berichtet, ist der Rückgang der Frachtraten nicht
weiter verwunderlich. Der neuerliche Anstieg der Frachtraten ist auch nicht
überraschend, da das durch den Index implizierte Preisniveau auch dem der
80-ziger Jahre entsprach und sicherlich übertrieben war und zu einer technischen
Korrektur führen musste. Falls der Index aber wirklich die Stabilisierung der
Wirtschaft anzeigt, so sollten wir gegen Ende 2009 keine negativen Wachstumsraten
in den G7-Volkswirtschaften zu verzeichnen haben.
Der Immobiliensektor in den USA, den viele ja als ein Hauptverursacher der
Krise sehen, stabilisiert sich bisher nicht, obwohl verschiedene Marktteilnehmer
jeden Aufwärtszacken in der sehr volatilen Zeitreihe bereits als Trendwende
feiern. Tatsächlich gibt es aber erste Anzeichen, dass die Hausverkäufe mittler-
weile nicht mehr so stark rückläufig sind wie bisher.
Die Hauspreisänderungsraten im Vereinigten Königsreich zeigen auch allererste
Anzeichen einer Stabilisierung, wohlgemerkt nicht die Preise selbst, sondern
die Änderungsraten. Aber auch hier ist es sicherlich noch etwas verfrüht von
Erholung zu sprechen. Schaut man sich hingegen die Zeitreihe der monatlichen
Änderungen an, so kann man möglicherweise verstehen, dass die letzten + 2% es
in die “8 Uhr Nachrichten“ geschafft haben. Da der Anteil der Hauseigentümer
in England erheblich größer ist als der in Deutschland, besteht
natürlicherweise ein höheres Interesse an diesen Zeitreihen.
Die eigentlichen Frühindikatoren, die Einkaufsmanagerindizes (PMI), zeigen ein
recht unterschiedliches Bild. Während die PMIs der EU, Deutschland und
Frankreich tatsächlich seit Jahresbeginn eine Aufwärtsbewegung in Richtung 50
aufweisen, scheinen sowohl der PMI Kanada und viel wichtiger der Chicago PMI
der USA eher noch keinen Boden zu finden. Zur Erinnerung, ein PMI-Wert über 50
deutet auf ein BIP-Wachstum hin, während ein Indexstand unter der
50 Punkte-Marke auf eine Kontraktion hinweist. Wenn nun der Wert des EU PMIs
36.7 Punkte beträgt, lässt sich das noch nicht als Erholung der EUWirtschafts-
aktivität interpretieren, sondern mathematisch handelt es sich um die
2. Ableitung des Wirtschaftswachstums, das in positives Territorium dreht.
Der Abschwung verlangsamt sich!
Man kann aber nur schwerlich über die deutsche Wirtschaft schreiben und den
ZEW oder Ifo Index ignorieren. Beide Institute veröffentlichen auch Indizes
zu den Wirtschaftsaktivitätserwartungen. Die Indizes beider Institute haben
nach oben gedreht, befinden sich allerdings noch auf sehr tiefen Niveaus. Auch
bei diesen Indikatoren ist die beste Interpretation, dass die Talfahrt der
deutschen Wirtschaft sich bald verlangsamen wird.
Zu guter Letzt wenden wir uns noch den Aktienmärkten zu. Da der DAX Index durch
einzelne Werte starken Verzerrungen unterworfen sein kann, haben wir den breiten
Euro Stoxx 600 Index zur Ansicht herangezogen. Auch wenn der Aktienmarkt wieder
um 24% vom letzten Tiefpunkt gestiegen ist und die Rallye auch die ZEW und Ifo
Indizes beeinflusst hat, können wir bisher noch keine Entwarnung geben. Man
muss auch vorsichtig sein, nicht Ursache und Wirkung zu vertauschen, was einigen
anderen Kommentatoren scheinbar gewisse Schwierigkeiten bereitet.
Zusammenfassend nehmen wir erste Anzeichen wahr, dass die Frühindikatoren von
ihren extremen Werten, die sie direkt im Anschluss an die Pleite der Lehman
Brothers erreichten, in normale Bereiche zurückkehren. Allerdings hierbei schon
von einem Ende der Weltwirtschaftskrise zu sprechen bzw. zu schreiben, erscheint
uns als verfrüht. Wir möchten an dieser Stelle aus Goethes Faust zitieren: „Die
Botschaft hör ich wohl, allein mir fehlt der Glaube!“.
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Konsequenterweise haben wir unsere Positionierung der uns anvertrauten Gelder sowohl im Ethna-AKTIV E wie auch im Ethna-GLOBAL Defensiv nicht maßgeblich geändert. Risikodiversifizierung mit kurzlaufenden Unternehmensanleihen guter Kreditqualität erscheint uns auch weiter als probates Mittel die Krise zu meistern. Einzig der Versorgungssektor ist uns zu diesem Zeitpunkt attraktiv und werthaltig genug, sodass wir unsere Aktieninvestments in diesem Bereich bis zu einem niedrigen zweitstelligen Prozentbereich im Ethna-AKTIV E aufbauen werden. Dieser Sektor bildet noch am ehesten unser Risiko-Ertrags-Profil ab und bietet einen Einstand im Falle einer nachhaltigen Erholung des Aktienmarktes.
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Konsequenterweise haben wir unsere Positionierung der uns anvertrauten Gelder sowohl im Ethna-AKTIV E wie auch im Ethna-GLOBAL Defensiv nicht maßgeblich geändert. Risikodiversifizierung mit kurzlaufenden Unternehmensanleihen guter Kreditqualität erscheint uns auch weiter als probates Mittel die Krise zu meistern. Einzig der Versorgungssektor ist uns zu diesem Zeitpunkt attraktiv und werthaltig genug, sodass wir unsere Aktieninvestments in diesem Bereich bis zu einem niedrigen zweitstelligen Prozentbereich im Ethna-AKTIV E aufbauen werden. Dieser Sektor bildet noch am ehesten unser Risiko-Ertrags-Profil ab und bietet einen Einstand im Falle einer nachhaltigen Erholung des Aktienmarktes.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
