M&G Global Basics Fund: Marktr�ckblick 2. H�lfte 2008

K�ln, den 17.02.2009 (Investmentfonds.de) - Die turbulenten Verh�ltnisse, die seit Beginn der Kreditkrise an den Finanzm�rkten herrschen, griffen in der zweiten Jahresh�lfte 2008 mit Macht auf die Realwirtschaft �ber. Viele entwickelte Volks- wirtschaften, darunter auch die USA, Gro�britannien und Japan, glitten offiziell in die Rezession ab, und auch in Schwellenl�ndern wie Indien und China verlangsamte sich das Wachstum. Das alles belastete die Stimmung der Anleger weltweit mit der Folge, dass die meisten bedeutenden Aktienindizes (und auch der FTSE World Index) am Ende des Berichtszeitraums tief im Minus standen. An den Aktienm�rkten beherrschte Angst das Geschehen, und die Volatilit�t erreichte ungeahnte Ausma�e. Viele Indizes verzeichneten Tagesschwankungen (nach oben und unten) wie noch nie. Die Suche der Anleger nach sicheren H�fen l�ste gewaltige Umschichtungen an den Aktien-, Anleihe- und Devisenm�rkten aus. Schon der geringste Anschein finanzieller Risiken l�ste heftige Reaktionen aus. Die lange Phase der Outperformance des Rohstoffsektors fand ein abruptes Ende. Der �lpreis, der in der ersten Jahresh�lfte einen H�chststand von �ber 140 US-Dollar pro Barrel erreicht hatte, fiel um �ber 70 Prozent und notierte am Ende des Berichts- zeitraums fast auf einem 4-Jahrestiefstand. Da die Anleger sich nun vornehmlich f�r Unternehmen mit stabilen, berechenbaren Ertr�gen interessierten, liefen traditionell als defensiv geltende Bereiche besser als der Gesamtmarkt. Nichtzyklische Konsumwerte und Versorger wurden die neuen Favoriten. Nachdem Lehman Brothers zum prominentesten Opfer der Kreditkrise geworden war, kennzeichnete eine zunehmende Polarisierung den Finanzsektor. Nur durch staatliche Interventionen konnten Gro�banken wie Citigroup in den USA, HBOS in Gro�britannien und Fortis in Belgien vor einem �hnlichen Schicksal bewahrt werden. Neben den hohen Summen, die f�r den Versuch einer Stabili- sierung der Finanzm�rkte ausgegeben wurden, k�ndigten Regierungen �berall auf der Welt Konjunkturpakete von noch nie da gewesenem Umfang an. Insbesondere die USA und China planen gigantische Ausgabenprogramme.

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In krassem Gegensatz zur ersten Jahresh�lfte trat die Deflation als Hauptsorge der Geldpolitiker an die Stelle der Inflation. Angesichts der Gr��enordnung und Dringlichkeit der wirtschaftlichen Probleme entschlossen sich die Notenbanken weltweit zu drastischen Zinssenkungen. In den USA und in Japan fielen die Leitzinsen fast auf null. In Gro�britannien reduzierte die Bank of England ihren ma�geblichen Satz auf 2 Prozent, den niedrigsten Stand seit �ber 50 Jahren. In der Eurozone begannen die Zinsen ebenfalls zu sinken, wenn auch etwas langsamer. Am Ende des Berichtszeitraums lagen sie bei 2,5 Prozent. In der zweiten Jahresh�lfte 2008 griff die Kreditkrise weiter auf die Realwirtschaft �ber. Die Verschlechterung der Unternehmenszahlen, die im Finanzsektor bereits Normalit�t war, machte sich zunehmend auch in anderen Bereichen bemerkbar. Die Politik erkannte das Ausma� der Probleme und bem�hte sich mit beispiellosen Ma�nahmen, den wirtschaftlichen Abschwung aufzuhalten. Fondst�tigkeit Das �bergreifen der Finanzkrise auf die �reale Wirtschaft� im Laufe des Jahres 2008 setzte die internationalen Aktienm�rkte unter enormen Druck. Fallende Kurse in fast allen Sektoren und Regionen waren die Folge. Die wachstumsst�rkeren �Entwicklungsl�nder�, seit einigen Jahren treibende Kraft der Weltwirtschaft, litten unter dem R�ckgang des Welthandels und der sinkenden Nachfrage nach den Erzeugnissen ihrer Industrie. So verzeichnete China ein schw�cheres Wachstum in der Fertigungsbranche, mit Folgewirkungen f�r die �brigen L�nder Asiens und einzelne Sektoren wie den Bergbau. Auch der Wohnungsbau und andere Bereiche des Baugewerbes in China sind in den letzten Monaten unter Druck geraten. An den Immobilienm�rkten der USA und in Teilen Europas dauerte die Misere unterdessen an. Die entwickelten L�nder sind offensichtlich nicht immun gegen die m�chtigen negativen Einfl�sse der zunehmend globalisierten Wirtschaft. Chinas gewaltige Devisenreserven sollten indessen auch k�nftig ein �berdurchschnitt- liches Wachstum der chinesischen Wirtschaft erm�glichen. Das gigantische Konjunktur- programm vom November zeugt au�erdem davon, dass die Beh�rden des Landes zum �u�ersten bereit sind, um die Wirtschaft zu sch�tzen. Die eingeleiteten Ma�nahmen sollten Chinas Wirtschaft als Ganze unterst�tzen und insbesondere Bereichen wie dem Baugewerbe und dem bislang auffallend robusten privaten Konsum zugute kommen. Wir halten deshalb an unserer langfristigen Einsch�tzung fest, dass sich die globalen wirtschaftlichen Kr�fteverh�ltnisse zunehmend zu Gunsten der �Entwicklungsl�nder� verschieben, angetrieben von Verst�dterungsprozessen und steigenden Einkommen in L�ndern wie China und Indien, aber auch in anderen Teilen Asiens, in Lateinamerika und im Nahen Osten. Zwar verlangsamt sich das Wachstum in einigen dieser Regionen (zum Teil sogar drastisch), doch es bleibt erheblich st�rker als in den Industriel�ndern, von denen viele in der Rezession stecken. Das direkte Engagement des M&G Global Basics Fund in den Schwellenl�ndern h�lt sich nach wie vor in engen Grenzen. Investments in Aktien, die an den B�rsen Chinas oder anderer Schwellenl�nder notieren, wurden generell gemieden. Stattdessen setzt der Fonds auf die langfristigen Trends von Verst�dterung und wachsendem Wohlstand in Entwicklungsl�ndern via Positionen in Unternehmen, die an westlichen B�rsen notiert sind. Sie repr�sentieren diverse Themen entlang der �Kurve der Wirtschaftsentwicklung�, von Basisinfrastruktur �ber Lebensmittel & Landwirtschaft bis hin zu Konsumg�tern und Lifestyle-Produkten. In Anbetracht des schwierigen Konjunkturumfelds hat French das Portfolio auf die defensivsten Bereiche entlang dieser Kurve ausgerichtet. Vertreten sind insbesondere Lebensmittel- & Getr�nkehersteller und nichtzyklische Konsumwerte wie Colgate-Palmolive, Unilever, PZ Cussons, Kerry Group und Foster�s. Auf Konsumg�ter entfiel Ende 2008 ein Anteil am Portfolio von 32,3 Prozent. Lebensmittelproduzenten waren mit 12,6 Prozent der am st�rksten gewichtete Teilsektor. Diese Unternehmen verzeichnen zwar einen R�ckgang ihrer Ums�tze, da die Verbraucher weltweit den G�rtel enger schnallen, sie k�nnen aber schwierige Zeiten wesentlich besser �berstehen als die meisten anderen Firmen, da es sich bei ihren Produkten um Grundbedarfsg�ter handelt. Dank ihrer weltweit diversifizierten Absatzm�rkte stehen sie im derzeitigen Umfeld vergleichsweise sicher da. Sie verf�gen �ber hohe Cashflows, sind finanziell konservativ aufgestellt und nicht sehr konjunkturabh�ngig. �berdies haben sie gute Chancen, von den langfristigen strukturellen Trends zu profitieren, die oben erw�hnt wurden. Im Laufe des Jahres 2009 sollten au�erdem fallende Kosten infolge der gesunkenen Rohstoff- und Energiepreise ihre Rentabilit�t deutlich st�rken. Das Engagement des Fonds im Bergbau- und Energiesektor hatten wir zwar reduziert, unsere Positionen litten jedoch unter dem R�ckgang der Energiepreise (der �lpreis fiel von seinem H�chststand bei �ber 140 US-Dollar auf unter 50 US-Dollar pro Barrel) sowie der Preise von Metallen und Mineralien. So fiel der Stahlpreis infolge steigender Lagerbest�nde und des Einbruchs der kurzfristigen Nachfrage im vierten Quartal. Das hatte extreme Auswirkungen auf eine Reihe anderer Rohstoffe, die zur Stahlherstellung ben�tigt werden, wie Eisenerz, Nickel, Altmetall und metallurgische Kohle. Hinzu kommt der Effekt der betr�chtlichen Mittelabfl�sse aus spekulativen Positionen im Rohstoffsektor, die zweifellos einige der j�ngsten Kursbewegungen von Aktien und Rohstoffen verst�rkt haben. French setzte im Berichtszeitraum die begonnene Reduzierung seiner Positionen im Bergbau- und Energiesektor fort. Durch R�cknahme des Engagements in Kohleproduzenten (etwa durch Aufl�sung der Positionen in Consol Energy, Centennial Coal und Patriot Coal) sowie in �l- & Gaswerten wie Hess wurde die Gewichtung des Energiesektors verringert. Relativ zur Benchmark des Fonds ist dieser Bereich inzwischen untergewichtet. Der Fonds h�lt jedoch an Positionen (wenn auch kleineren) in erstklassigen Energiewerten fest, f�r die auf lange Sicht die guten fundamentalen Aussichten f�r den Energiesektor sprechen. Im Portfolio vertreten sind insbesondere der US-amerikanische Kohleproduzent Peabody Energy und die �l- und Gasproduzenten Tullow Oil und Santos. �hnlich verhielt es sich mit den ausgew�hlten Positionen des Fonds in Bergbau- und Metallwerten. Hier sind die Kompetenz des Managements, die Finanzkraft, die Qualit�t der Substanz, die Situation der Branche und die Bewertungsniveaus weiterhin die wichtigsten Faktoren. Zu den Kernpositionen des Fonds im Bergbau- und Metallsektor geh�ren Lonmin, Johnson Matthey, Sherritt International, Bluescope Steel, Sims Group und Schnitzer Steel. French ist der Meinung, dass diese Unternehmen dank ihrer hohen Cashflows aus der momentanen Krise gest�rkt hervorgehen k�nnen. Er nutzte die erheblichen Kursverluste der Bergbautitel zum Ausbau von Positionen in Titeln, deren Bewertungen in krassem Missverh�ltnis zur Qualit�t der Substanz und zum Potenzial des betreffenden Unternehmens stehen.

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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