J.P. Morgan Asset Management: Neuer Pr�sident � neues Anlegergl�ck?

K�ln, den 26.01.2009 (Investmentfonds.de) - Mit der Amtseinf�hrung des neuen US-Pr�sidenten Barack Obama halten die Experten von J.P. Morgan Asset Management im ersten Quartal 2009 eine B�renmarktrally in den Vereinigten Staaten f�r m�glich: �Die Konjunkturprogramme in den USA sollten sowohl den Konsum als auch den Mittelstand unterst�tzen�, erl�utert Christian Preussner, Experte f�r US-Aktien bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. Zudem k�nnen die geplanten Steuerentlastungen im aktuellen Umfeld wie eine indirekte Finanzierung wirken. Obama werde auch versuchen, Schl�sselindustrien zu st�rken, beispielsweise die Autokonzerne oder die Zulieferindustrie. Nicht zuletzt seien umfangreiche Infrastrukturinvestitionen geplant. Insgesamt sollen 3 Millionen Arbeitspl�tze gerettet oder geschaffen werden. Preussner warnt allerdings vor �berzogenen Hoffnungen auf eine Erholung. �Eine m�gliche Obama-Rally wird anhalten, solange die Konjunkturpakete greifen. Aber es sind noch viele Herausforderungen zu meistern, bevor eine endg�ltige Trendwende erreicht ist.� So ist die gr��te Volkswirtschaft der Welt nach wie vor mit einem sich stetig verschlechternden Makro-Umfeld konfrontiert. Beispielsweise hat sich das Bruttoinlandsprodukt im Jahresvergleich per Ende des 3. Quartals 2008 nur noch um 0,7 Prozent gesteigert � annualisiert lag dieses Quartal mit -0,5 Prozent sogar im negativen Bereich. Auch der H�usermarkt hat noch keinen Boden gefunden: Der Case Shiller Index, der die Entwicklung auf dem Markt f�r US-Wohnimmobilien wiedergibt, wies bei der letzten Ver�ffentlichung Ende Dezember ein Minus von 18 Prozent im Vergleich zum Vorjahr aus � er sank den 17. Monat in Folge. Zudem ist der Arbeitsmarkt schwach. Allein im letzten Monat sind mehr als 500.000 Arbeitspl�tze abgebaut worden und die Arbeitslosigkeit liegt inzwischen bei 7,2 Prozent � das ist der h�chste Stand seit 1993. Gleichzeitig geht die Inflation angesichts sinkender Rohstoffpreise und geringerer Nachfrage kontinuierlich zur�ck: Die Gesamtinflation betrug in den vergangenen 12 Monaten per Ende November 2008 nur noch 1 Prozent. Investoren brauchen starke Nerven Anleger in US-Werte sollten sich noch auf einige turbulente Monate an den Aktienm�rkten gefasst machen: �Die n�chste Zeit bleibt spannend�, unterstreicht Preussner. ��ber alle Branchen hinweg sind weitere Gewinnrevisionen zu erwarten, nachdem die Berichtssaison in der letzten Woche sehr schwach er�ffnet hat.� Nach Meinung des Aktienexperten zeigt sich an den aktuellen Entwicklungen deutlich, dass bereits ein starkes Deleveraging, also ein Abbau von Kreditrisiken, bei den Banken stattgefunden hat. Ein Trend, der weiterhin anh�lt, so dass Kredite weiterhin restriktiv vergeben werden. Nun findet auch ein Deleveraging auf Seite der Unternehmen statt: Sie bauen Lagerbest�nde ab, produzieren weniger und haben einen entsprechend reduzierten Besch�ftigungsbedarf. Diese Abw�rtsspirale k�nnte nun im Zuge der langsamen Entspannung an den Geldm�rkten wieder aufgehalten und sogar umgekehrt werden: Die Libor-Spreads haben sich seit Oktober 2008 wieder halbiert. Dies macht die Finanzierung f�r die Unternehmen wieder g�nstiger. Parallel sinken die Staatsanleihenrenditen. Au�erdem profitieren US-Aktien nach wie vor vom Export nach Asien und Lateinamerika. �Auch wenn sich das Wachstum in diesen Volkswirtschaften ebenfalls abschw�cht, wachsen sie nach wie vor � f�r China wird beispielsweise ein Wachstum von 7,5 Prozent f�r 2009 erwartet�, betont Preussner. Aktienbewertung und Dividendenrenditen attraktiv Wann sich die US-Wirtschaft wieder stabilisiert oder gar wieder w�chst, l�sst sich allerdings nur schwer vorhersagen. �Ob es im zweiten Halbjahr 2009 bereits wieder aufw�rts geht, wie viele Experten zum Jahreswechsel prognostizierten, ist keineswegs sicher�, gibt US-Spezialist Preussner zu bedenken. Aber in der Regel sollten sich die Aktienm�rkte deutlich vor der Wirtschaft erholen. Und viele Volkswirte sowie Marktstrategen gehen davon aus, dass die USA aufgrund der tiefgreifenden Ma�nahmen der Fed und des US-Finanzministeriums als erste Volkswirtschaft eine Erholung verzeichnen sollte. Der US-Aktienmarkt kann deshalb Anlegern, die bereit sind, sich der kurzfristigen Volatilit�t auszusetzen, bei entsprechendem Anlagehorizont attraktive Anlagechancen bieten. Nach dem Einbruch der M�rkte im Jahr 2008 sind die Bewertungen gemessen an vielen Kennzahlen inzwischen �u�erst attraktiv: So n�hern sich die Kurs-Gewinn-Verh�ltnisse ihren historischen Tiefst�nden � beispielsweise lag zum Jahresende 2008 das KGV des S&P-Index basierend auf den Gewinnsch�tzungen f�r die n�chsten 12 Monaten bei 11,5. Nicht zuletzt stellen sich zudem die Dividendenrenditen angesichts der sinkenden Zinsen derzeit attraktiv dar. Preussner nennt weitere Argumente, weshalb es sich lohnen k�nnte, wieder in US-Aktien zu investieren: Der US-Aktienmarkt konnte in der Vergangenheit nach jedem Abschwung wieder kr�ftige Renditen erzielen. Der S&P 500, der nach dem Platzen der Technologie-Blase von 2000 bis 2002 insgesamt 38 Prozent verlor, kletterte von 2003 bis 2007 wieder um ganze 83 Prozent. Und dies ist kein Einzelfall: In den Jahren 1929 bis 1932 gab der S&P 500 infolge der Gro�en Depression um 65 Prozent nach, stieg jedoch zwischen 1933 und 1936 wieder um 190 Prozent an (Quelle: S&P, Factset, J.P. Morgan). �Diese Erholungsphasen k�nnen sehr deutlich sein und treten recht pl�tzlich auf�, erl�utert der US-Experte. Oder, wie Warren Buffet treffend formuliert: �Der Markt wird zulegen, vielleicht sogar sehr deutlich, lange bevor sich Stimmung und Wirtschaft erholen. Wenn du die Lerchen h�rst, ist der Fr�hling vorbei.� Preussners Fazit: Ungeachtet der Bewertungen ist eine nachhaltige Aktienrally sicherlich nur m�glich, wenn sich die Anlegerstimmung aufhellt. Auf kurze Sicht gibt es zahlreiche potenzielle Impulsgeber, die eine solche Erholung unterst�tzen k�nnten, allen voran der Pr�sidentschaftswechsel in den USA. Bewertungsgef�lle nutzen Laut Tom Luddy, Fondsmanager f�r US Large Caps bei J.P. Morgan Asset Management in New York, deuten die unternehmenseigenen Bewertungsinstrumente ebenfalls auf attraktive Anlagegelegenheiten am US-Aktienmarkt hin. �Wir k�nnen nat�rlich nicht voraussagen, wann die erh�hte Volatilit�t enden wird. Wir beobachten jedoch, dass viele Anleger in diesem Umfeld risikoreichere Anlagen meiden und stattdessen sicherere, stabilere Aktien mit niedrigerem Gewinnrisiko bevorzugen. Die Kurse dieser �sicheren� Aktien sind entsprechend angezogen, wodurch ein betr�chtliches Bewertungsgef�lle zwischen teuren �sicheren� Aktien und g�nstigen �risikoreichen� Titeln entstanden ist. Unserer Ansicht nach sprechen die Bewertungen jetzt daf�r, das Risiko nach und nach zu erh�hen.� Die umfangreichen Ressourcen von J.P. Morgan Asset Management f�r US-Aktienanlagen stellen einen entscheidenden Vorteil bei der Identifizierung von Unternehmen dar, die ein langfristiges Kapitalwachstum bieten k�nnen, sobald die Markterholung einsetzt. Die Gesellschaft kann auf das langj�hrige Know-how von 44 Analysten zur�ckgreifen, die auf den US-Markt spezialisiert sind. Dies erm�glicht ein umfassendes, langj�hriges Research der Unternehmen im Anlageuniversum, das sich in wertvollen Anlageeinsch�tzungen niederschl�gt. Dieses hausinterne Research nutzt Tom Luddy f�r den JPM US Select Equity Fund, um die attraktivsten Aktien f�r das Portfolio zu selektieren.

Quelle: Investmentfonds.de

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