Templeton: Kommentar zu den Emerging Markets

K�ln, den 11.10.2007 (Investmentfonds.de) - �berblick Die Emerging Markets konnten das Quartal trotz der hohen Volatilit�t im August mit starken Ertr�gen beenden. Obwohl die Aktienkurse zu Anfang der Berichtsperiode ihren Aufw�rtstrend fortsetzen konnten, f�hrte die Liquidit�tsklemme in Folge der USHypothekenkrise zu Panikverk�ufen an den globalen Finanzm�rkten. Nichtsdestotrotz beobachteten wir im September eine starke Erholung und einige M�rkte konnten sogar neue Rekordmarken erreichen, nachdem sich die Sorgen der Investoren in Luft aufgel�st hatten. Sie realisierten, dass die meisten Unternehmen in den Emerging Markets nur sehr bedingt dem Sektor mit minderwertigen Hypotheken ausgesetzt waren. Neben den nur wenig Besorgnis erregenden Problemen mit den minderwertigen Hypotheken f�hrten starke Fondseinfl�sse in Asien zu einer guten Quartalsperformance in der Region. Die besten Wertentwicklungen verzeichneten China, Hong Kong, Indien, Indonesien und S�dkorea. Die Entscheidung der chinesischen Regierung, einheimischen Anlegern zu erlauben, in Hongkong zu investieren, trieb die Kurse dieser in Hongkong notierenden Aktien drastisch in die H�he, da die Investoren in Erwartung hoher Mittelzufl�sse aus China Aktien sammelten. In Lateinamerika hielt das Vertrauen der Investoren und der brasilianische Markt erreichte ein Rekordhoch. Die osteurop�ischen M�rkte verbuchten ebenfalls gute Ertr�ge und die T�rkei erzielte gegen�ber den globalen M�rkten eine klar �berdurchschnittliche Wertentwicklung. Hier freuten sich die Investoren �ber die erste Zinssenkung seit mehr als einem Jahr und den Abschluss von Pr�sidents- und Parlamentswahlen. In S�dafrika f�hrten W�hrungsbewegungen zu weiteren Gewinnen gegen�ber dem US-Dollar. Aktuelles aus den Regionen China konnte sein starkes Wachstumsmomentum aufrechterhalten. Das BIP stieg im Jahresvergleich im Berichtszeitraum um 11,9%, die schnellste Wachstumsrate seit 11 Jahren. Der enorme Handels�berschuss, hohe Einzelhandelsums�tze und hohe Investitionsausgaben waren die entscheidenden Faktoren. Hinzu kam, dass die Weltbank seine Wachstumsprognose von 10,4% auf 11,3% hoch schraubte. Eine starke Nachfrage und h�here Nahrungsmittelpreise resultierten in einer Inflation, die im Jahresvergleich im Juli um 5,6% und im August um 6,5% zunahm, die h�chste Rate seit Dezember 2006. Des weiteren wurde eine Reihe politischer Ma�nahmen implementiert, u.a. eine weitere Erh�hung des Reservesoll und ein Einfrieren aller staatlich kontrollierten Versorgergeb�hren. Die ausl�ndischen Direktinvestitionen blieben stabil, die Einfl�sse gingen in den ersten acht Monaten im Jahresvergleich um 12,8% auf 41,9 Mrd. US-Dollar nach oben. In S�dkorea wuchs die Wirtschaft im 2.Quartal um korrigierte 5,0% im Jahresvergleich, d.h. schneller als zu einem anderen Zeitpunkt in den letzten vier Jahren. Dadurch kam das Wachstum in der ersten Jahresh�lfte auf 4,5%. Zu den wesentlichen Antriebskr�ften geh�rten Investment, Industrieproduktion und Exporte. Die Zentralbank blieb bei seiner BIP-Wachstumsprognose f�r 2007 in H�he von 4,5%. Weitere gute Nachrichten kamen im Rahmen der ver�ffentlichten Daten zur Arbeitslosigkeit und Inflation. Der Verbraucherpreisindex stieg im August im Jahresvergleich um 2,0% (Juli: 2,5%) und die Arbeitslosenquote fiel auf ein F�nfmonatstief von 3,2%. Die Devisenreserven erreichten ebenfalls ein Rekordhoch von 255,3 Mrd. US-Dollar, wof�r sich in erster Linie Investmentgewinne verantwortlich zeichneten. Nachdem die Zentralbank im Juli und August die Zinsen um insgesamt 50 Basispunkte angehoben hatte, blieben die Leitzinsen im September unver�ndert bei 5,0%. Diese Entscheidung erkl�rt sich aus der Unsicherheit im Zusammenhang mit der USamerikanischen Hypothekenkrise. In Brasilien f�hrten eine hohe Verbrauchernachfrage und Unternehmensinvestitionen zu einem BIPWachstum von 5,4% f�r das 2.Quartal (im Jahresvergleich). Im ersten Quartal waren es 4,4%. Die Verbraucherausgaben stiegen in Q207 im Vergleich zum Vorjahr um 5,7%, das Investment um 14%. Die Zentralbank setzt im 3.Quartal ihre lockere Geldpolitik fort. Die Leitzinsen wurden um 75 Basispunkte auf 11,25% reduziert, da der Inflationsdruck nicht abnahm. Die FDI-Einfl�sse blieben im August stark, d.h. sie beliefen sich auf netto 2,0 Mrd. US-Dollar. Dies bringt die Gesamtsumme f�r 12 Monate auf 35,1 Mrd. US-Dollar. Moody stufte das Landesrating f�r Staatsanleihen auf Ba1, also n�her an Investmentrating, hoch. Es wird erwartet, dass Brasilien im n�chsten Jahr Investmentstatus erreicht. Brasilien unterzeichnete ein strategisches Assoziationsabkommen mit der Europ�ischen Union, in dem eine engere Zusammenarbeit und mehr Kooperation in vielen Bereichen, vom Handel bis zu den Menschenrechten, festgelegt wird. Das Land signalisiert so seine gr��ere globale Integration. In Q207 wuchs das BIP in Mexiko um 2,8%, ein wenig schneller als in den ersten drei Monaten des Jahres (2,6%). Gleichfalls war dies jedoch nicht so hoch wie der Durchschnitt in H�he von 4,8% f�r 2006. Verantwortlich war das langsamere Wachstum des wichtigsten Handelspartners Mexikos, der USA. Die Zentralbank belie� die Zinsen zur Anregung der Wirtschaft unver�ndert. Die Bank blieb jedoch aufgrund des Inflationsdrucks bei seiner versteiften Haltung. Der Implementierung von Reformen verpflichtet, genehmigten das Unterhaus und der Senat Fiskalreformen, wodurch das Land seine Steuereinnahmen um 2% bis 3% des BIP bis 2012 ansteigen sehen k�nnte. Standard & Poor�s korrigierte seine Prognosen f�r die langfristigen Staatsanleihen des Landes nach oben und Fitch wertete die Schuldtitel des Landes von BBB auf BBB+ hoch. Zu den ausschlaggebenden Gr�nden geh�rten dabei die Fiskalreformen, die verbesserte externe Liquidit�t und das umsichtige Management der Staatsschulden. In S�dafrika hat sich das BIP-Wachstum im zweiten Quartal gegen�ber dem Vorjahr geringf�gig verlangsamt - von 5,4% im Vorquartal auf 5,0%. Das Wirtschaftswachstum wurde von den Sektoren Finanzen, Immobilien und Unternehmensdienstleistungen getragen, doch die niedrigen Zuw�chse im Produktionsbereich wirkten abtr�glich. Die Industrieproduktion ging jedoch im Juli im Vergleich zum Vorjahr um 3,1% hoch. Im Juni lag sie noch auf einem 14-monatigen Tief von 1,5%. Der CPIX (Verbraucherpreisindex ohne Zinsen auf Hypothekenanleihen) verlangsamte sich im August im Vergleich zum Vorjahr auf 6,3% (Juli: 6,5%). Dies ist jedoch immer noch h�her als der von der Zentralbank angestrebte Zielbereich zwischen 3% und 6%. Aus diesem Grund hob die Zentralbank die Zinsen im August erneut um 50 Basispunkte an, da die hohe Inflation infolge steigender Preise f�r Nahrungsmittel und Energie Besorgnis erregte. Positiv war, dass Fitch die Aussichten des Landes hinsichtlich seiner langfristigen Devisenschulden von stabil auf positiv hochstufte. Die Wirtschaft in Russland konnte erneut ein robustes Wirtschaftswachstum verzeichnen. Das BIP wuchs in Q207 im Einklang mit den ersten drei Monaten des Jahres (7,9%) um 7,8%. Das BIP-Wachstum wurde von einem Boom bei der Verbraucher- und der Investmentnachfrage angetrieben. Weitere Unterst�tzung f�r die inl�ndische Nachfrage kam von einem starken Einkommenswachstum. In der Folge korrigierte die Zentralbank seine BIPWachstumsprognose f�r 2007 von 6,5% auf 7,5% nach oben. Im Zuge der anhaltenden Bem�hungen der Zentralbank um die Einhaltung des Inflationsziels von 8% bis zum Jahresende wurden die kurzfristigen Einlagenzinsen um 25 Basispunkte angehoben. Die Regierung lie� Pl�ne verlauten, denen zufolge das Land in den n�chsten 10 Jahren 1 Billion US-Dollar in seine Infrastruktur zu investieren beabsichtigt, um anhaltendes Wachstum sicherzustellen. Hinzu kommt noch, dass die Austragung der Olympischen Winterspiele in Sotschi das Wachstum und die Entwicklung der Region f�rdern k�nnte. Die Ausgaben f�r Tourismus, die Besch�ftigungspolitik und Infrastrukturma�nahmen sollten in der Folge ebenfalls nach oben gehen. Im politischen Leben trat das Kabinett zur�ck, um den Weg f�r eine neue Regierung im Vorfeld der Parlamentswahlen im Dezember 2007 und der Pr�sidentschaftswahlen im M�rz 2008 zu bahnen. Pr�sident Putin ernannte Viktor Zubkov, den Leiter der f�deralen Agentur f�r die Finanz�berwachung, zum neuen Premierminister. In der T�rkei f�hrten die politische Instabilit�t im 2.Quartal in Verbindung mit h�heren Zinsen zu geringeren Investitions- und Verbraucherausgaben. In der Folge verlangsamte sich das BIP-Wachstum im Jahresvergleich auf 3,9%. Im 1.Quartal belief es sich noch auf 6,8%. Die Leitzinsen wurden allerdings um 25 Basispunkte auf 17,25% reduziert. Dies war die erste Zinssenkung in mehr als einem Jahr, die der geringeren Inflation in den vergangenen Monaten zu verdanken war. Nach dem Erdrutschsieg der Partei f�r Gerechtigkeit und Entwicklung (AKP) in den Parlamentswahlen im Juli wurde Au�enminister Abdullah Gul von der AKP im August auch zum neuen Pr�sidenten ernannt und er best�tigte das neue Kabinett. Neuer Au�enminister wurde Ali Babacan. Er blieb au�erdem Chefunterh�ndler f�r die Verhandlungen mit der Europ�ischen Union, damit die Beitrittsbem�hungen reibungslos weiterlaufen k�nnen. Nach der gelungenen Vertrauensabstimmung im September wird das Parlament am 1.Oktober wieder neu einberufen. Dies sollte es der Regierung erlauben, sich nun auf die wirtschaftliche Erholung des Landes zu konzentrieren. Ausblick Obwohl viele Emerging Markets im August unter einer hohen Volatilit�t und Kapitalabfl�ssen litten, festigte ein schwacher US-Dollar das Selbstvertrauen in den Emerging Markets und in die entsprechenden W�hrungen. Im September kam es dann auch wieder zu hohen Kapitaleinfl�ssen. Die Spreads der Staatsanleihen in den Emerging Markets blieben ebenfalls niedrig und reflektierten die positive Beurteilung dieser Anlageklasse durch die Investoren. Obwohl wir die langfristigen Aussichten der Emerging Markets weiterhin zuversichtlich betrachten, sollten die Investoren doch Volatilit�t erwarten. Dies ist in einem seit mehr als vier Jahren andauernden Haussemarkt normal. Fundamental betrachtet sind die Emerging Markets weiterhin stark. Die meisten L�nder k�nnen immer noch ein starkes Wirtschaftswachstum und eine relativ niedrige Inflation berichten. Weltwirtschaftlich haben die Emerging Markets in den letzten Jahren zudem stark an Bedeutung gewonnen und sie setzen die fundamentalen Verbesserungen ihrer Volkswirtschaften fort. Solche Entwicklungen verhei�en interessante Anlagechancen f�r diese M�rkte. Aus diesem Grund halten wir an unserer bew�hrten Bottom-up-Investmentstrategie fest und suchen weiterhin nach den besten Schn�ppchen, mit denen wir die langfristigen Gesamtrenditen unserer Anteilseigner maximieren. 5. Oktober 2007 Mark Mobius,Singapur

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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