26.07.2026 19:20
22.02.2007
JPM Highbridge Statistical Market Neutral Fund für den deutschen Markt zugelassen
Köln, den 22.02.2007 (Investmentfonds.de) - Mit dem JPM Highbridge Statistical
Market Neutral Fund1 können nun auch nichtinstitutionelle deutsche Anleger von der
Erfahrung von Highbridge Capital Management profitieren. Seit 2004 ist JPMorgan
Asset Management mehrheitlich an diesem Spezialisten für alternative Investments
wie beispielsweise Hedgefonds beteiligt. „Wir haben erkannt, dass auch Privatin-
vestoren Bedarf an alternativen Anlagemöglichkeiten wie marktneutralen Strategien
haben. Um dies umsetzen zu können, nutzen wir mit diesem Fonds die Flexibilität
der UCITS III-Richtlinien2 aus“, erläutert Boudewijn Hoogenraad, Geschäftsleiter
bei JPMorgan Asset Management in Frankfurt. Der Fonds strebt positive Erträge in
jedem Marktumfeld an. Dafür nutzt er die Hedgefondsstrategie der statistischen
Arbitrage bei gleichzeitiger marktneutraler Aufstellung.
Die „Market Neutral“-Strategie reduziert das Marktrisiko, auch Beta genannt. Dies
wird erreicht, indem eine klassische „Long Position“ (Kauf einer Aktie) durch eine
„Short Position“ (Leerverkauf einer anderen Aktie) ausgeglichen wird. Somit hat
das Portfolio keine tatsächliche Marktposition eingenommen und ist von Marktbewegungen
unabhängig – was insbesondere bei fallenden Märkten von Interesse ist. Da
Leerverkäufe in Deutschland lediglich institutionellen Anlegern vorbehalten sind,
nutzt das Fondsmanagement derivative Finanzinstrumente wie Total Return Swaps, um
die „Short Positionen“ einzugehen. „UCITS III ermöglicht uns eine größere
Flexibilität: Bisher konnten Investmentfonds solche Instrumente lediglich im Rahmen
des Risikomanagements zu Absicherungszwecken nutzen – nun dürfen alle Derivate zu
Investitionszwecken als Teil der Anlagepolitik eingesetzt werden,“ unterstreicht
Hoogenraad. Als eine der ersten Gesellschaften setzt JPMorgan Asset Management dies
konsequent für den Bereich der alternativen Investmentstrategien um. Die Anleger
profitieren dabei von den langjährigen Erfahrungen und der globalen Expertise, die
die Spezialisten von Highbridge seit 1992 auf- und ausgebaut haben.
Marktineffizienzen ausnutzen – schnell reagieren
Die marktneutrale Strategie setzt auf Gewinne, die sich aus relativen Unterschieden
zwischen den verschiedenen Preiskomponenten von Finanzwerten ergeben. Durch
ausgleichende Long- und Short-Positionen bei Werten, die die Fondsmanager für unter-
bzw. überbewertet halten, können sie das Marktrisiko absichern und von den Kursbe-
wegungen der einzelnen Titel profitieren. Diesem Konzept liegt die Handelsstrategie
der statistischen Arbitrage zugrunde, gemäß der eine Aktie stets gegen einen
historischen Gleichgewichtspreis strebt. Mit mathematischen Modellen lassen sich
dabei Ineffizienzen identifizieren: Weicht der Wert eines Titels ungewöhnlich stark
von einem relativen Wert oder theoretischen Preis ab, ist die Möglichkeit einer
Arbitrage gegeben. Durch entsprechende Systeme werden die Preisanomalien
vorhersehbar und lassen sich vom Fondsmanagement ausnutzen.
Das Statistical Arbitrage-Team von Highbridge besteht aus Mathematikern, Statistikern,
Computerspezialisten, Investmentanalysten und Händlern. Basierend auf dem Know-how aus
diesen unterschiedlichen Disziplinen wurde ein aus vier Komponenten bestehender
computerbasierter quantitativer Prozess entwickelt, der das Portfolio im Fünf-Minuten-
Takt neu konstruiert: Im ersten Schritt ermittelt das Prognosesystem durch die
Beobachtung verschiedener aktienspezifischer Faktoren die relevanten Ertragsmuster.
Ein Faktormodell differenziert im nächsten Schritt die verschiedenen Risikoquellen.
Auf dieser Basis ermittelt ein Optimierungsmodell aus den Daten zu Aktienertrag,
Risikofaktoren, aber auch Transaktionskosten und Marktauswirkung die Portfoliokon-
struktion: es zeigt, welche Kombination aus Aktien den Ertrag maximiert, das
Einzelwertisiko minimiert und das Portfoliorisiko langfristig ausgleicht.
So entwickelt das Modell systematisch ein optimales Portfolio aus Long und Short-
Positionen mit den besten risikoadjustierten Erträgen bei gleichzeitiger Markt-
neutralität. Dazu findet alle fünf Minuten eine Neugewichtung der Asset Allocation
statt, die eine kurze Haltedauer der einzelnen Position und eine hohe Umschlags-
häufigkeit des Portfolios bewirkt. Da jede einzelne Transaktion häufig nur ein
geringes Ertragsvolumen hat, ist es wichtig, eine Vielzahl von Trades effizient
und kostengünstig abwickeln zu können. Im letzten Schritt ist deshalb ein Order
Management System installiert, das kontinuierlich die Marktkonditionen evaluiert,
um die Transaktionen konsteneffizient abwickeln zu können. Im Echtzeitaustausch
zwischen dem Optimierungsmodell und den elektronischen Marktplattformen lassen sich
Abwicklungskosten und Marktauswirkung direkt überblicken – schließlich hat
Highbridge über alle gemanagte Portfolios hinweg täglich einen Umsatz von über
1 Milliarde US-Dollar.
Durch diesen schnellen und flexiblen Prozess reagiert der JPM Highbridge Statistical
Market Neutral Fund bereits, wenn andere Manager die Informationen erst noch umsetzen
müssen. Die Rolle des Fondsmanagers ist in diesem Fonds neu definiert: dieser ist
nicht in die einzelne Aktienauswahl eingebunden, denn diese erfolgt allein auf Basis
der computerbasierten Programme – die naturgemäß eine viel größere Datenmenge in
kürzester Zeit verarbeiten können. Das Management kontrolliert vielmehr das
quantitative Modell, das parallel kontinuierlich weiter optimiert wird.
Diversifikationspotenzial durch marktunabhängiges Investieren
Durch die Vielzahl von Positionen die breit über Branchen und Sektoren verteilt sind,
ist das Risiko im PM Highbridge Statistical Market Neutral Fund breit diversifiziert,
zumal das Risikomodell unerwünschte Risikoquellen ausschließen kann. Dies verschafft
Anlagevorteile – und das bei überschaubaren Kosten und einem Risiko, das mit 4 Prozent
Volatilität ähnlich wie bei klassischen Rentenanlagen – beispielsweise noch unter
dem Lehman Aggregate Bond Index – liegt .
Das Investment in diese alternative Anlageform ermöglicht eine weitere Portfolio-
diversifizierung, die für Private Banking und Family Offices, Dachfondsmanager aber
auch Privatanleger mit einem umfassenden Portfolio Vorteile bietet. So unterliegt die
Volatilität eines klassisches „long only“ Portfolios dem Marktrisiko. Dieses Risiko
wird in der Market Neutral-Strategie abgesichert, denn die Erträge erfolgen
ausschließlich aus der Alphagenerierung. Der JPM Highbridge Statistical Market
Neutral Fund zielt auf ein Beta kleiner als 0,2, das momentan sogar bei 0,02
liegt, und ist damit wirklich marktneutral. Damit ist eine geringe Korrelation zu
anderen Investments gegeben. Boudewijn Hoogenraads Fazit: „Als echter Absolute
Return-Fonds strebt der JPM Highbridge Statistical Market Neutral Fund positive
Erträge in jedem Marktumfeld an.
Aber insbesondere in volatilen und fallenden Märkten sollte die marktneutrale Strategie
von Vorteil sein.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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