Charlemagne: Istanbuler B�rse reagiert auf NRW-Wahl

K�ln, den 30.05.2005 (Investmentfonds.de) - Die nordrhein-westf�lischen Landtags- wahlen sorgten f�r ein Novum in der politischen Geschichte der Bundesrepublik Deutschland. Der Sturz der rot-gr�nen Regierung in D�sseldorf, dem politischen Wechsel nach 39 Jahren SPD-Regierung �berhaupt, folgte die Ank�ndigung der Bundes- regierung, das Parlament aufl�sen und die Bundestagswahlen in den Herbst 2005 vorziehen zu wollen. Aber damit nicht genug. Ein weiteres Novum ist, dass der Ausgang einer bundes- deutschen Landtagswahl zu einem Ausverkauf der Aktien an einer internationalen B�rse gef�hrt hat. Die Notierungen der Istanbuler B�rse schlossen, gemessen am Leitindex IMKB 100, mit einem Minus von 1.135 Punkten, was einem tiefen Sturz von 4.5% entspricht. Die Korrelation dieser beiden Geschehnisse liegt auf der Hand: Wenn es die deutschen Christdemokraten mit einer m�glichen Spitzenkandidatin, Angela Merkel, schaffen sollten, als Sieger aus den vorgezogenen Wahlen hervorzu- gehen, sehen t�rkische Anleger den ohnehin mit vielen Fragezeichen ausgestatteten EU-Beitritt als noch gef�hrdeter an. Und sollten zudem am kommenden Sonntag die franz�sischen W�hler in dem Referendum mit einem "Nein" zur EU-Verfassung votieren, sehen die EU-Aussichten der T�rkei aus Sicht mancher Marktteilnehmer noch d�sterer aus. Aber sind diese Annahmen tats�chlich richtig? Im Grunde haben sich die t�rkischen EU-Voraussetzungen durch das Votum in NRW und der Aussicht auf eine m�gliche Macht�bernahme einer CDU-Gef�hrten Regierung ab Herbst diesen Jahres nicht ge�ndert. Auch ein franz�sisches "Nein" wird an dem Status-Quo, welches durch die Br�sseler EU-Beschl�sse vom 17.Dezember erschaffen wurde, nichts �ndern. Der T�rkei ist die Aufnahme von Beitrittsgespr�chen am 3.Okto- ber 2005 verbindlich zugesagt worden. Auch eine eventuell neue Bundesregierung kann EU-Beschl�sse nicht r�ckg�ngig machen, was auch die Schattenkanzlerin Merkel selbst zugesteht. Sie schr�nkt jedoch ein, wenn die Aufnahme von Beitrittsverhand- lungen vor einem Regierungswechsel in Berlin beginnt. Daher stellt sich die Frage, ob nach einem Machtwechsel am 11. oder 18. September, den m�glichen Wahlterminen, die Zeit ausreicht, die Aufnahme der Beitrittsgespr�che zu stoppen. Dies erscheint aus unserer Sicht eher unwahrscheinlich, da die EU der T�rkei eine rechtsverbindliche Zusage f�r die Aufnahme der Beitrittsgespr�che am 3.Oktober gegeben hat. Nur die T�rkei selbst hat es "in der Hand", dieses Datum zu gef�hrden, n�mlich dann, wenn sie ihrerseits die 2 Voraussetzungen nicht erf�llt. Zum einen ist dies die Unterzeichnung des Zusatzprotokolls zur EU-Zollunion, die die Ausdehnung derselben auf die am 1.Mai 2004 beigetretenen neuen Mitgliedsstaaten ausdehnt. Dies kommt einer De-facto-Anerkennung Zyperns seitens der T�rkei gleich. Zum anderen muss die T�rkei bis zum 3.Oktober das Strafgesetzbuch im Sinne der Maastricht-Kriterien umgesetzt haben. F�r beide Voraussetzungen hat die T�rkei die Erf�llung bereits signalisiert. Zum 1.Juni wird das neue Strafgesetzbuch in Kraft treten und auch die Unterzeichnung des Zusatz- protokolls wurde verbal mehrfach angek�ndigt. Beide Seiten, die EU und die T�rkei, haben am 17.Dezember betont, dass der Prozess bis zu einer m�glichen Aufnahme "mit Schwierigkeiten behaftet und teilweise schmerzvoll sein wird". So gesehen ist der m�gliche Machtwechsel in Berlin lediglich eine weitere, schmerzvolle Note in der Klaviatur der Beitrittsgegner. Doch eines wird auch eine CDU- Gef�hrte Regierung allein nicht verm�gen, den begonnenen Konvergenzprozess in der T�rkei, �konomisch wie politisch, umzukehren. Hinter der Br�sseler Entscheidung stand das Ziel, die T�rkei aufgrund ihrer geo-strategischen Bedeutung zu einem �konomischen wie auch politischen Reformprozess zu bewegen, unabh�ngig davon, ob diese Prozesse in einer Vollmitgliedschaft m�nden oder nicht. Solange diese Prozesse andauern, kann nicht von einem Ende der "T�rkei-Story" gesprochen werden. Werfen wir nun den Blick auf die kurzfristigen Auswirkungen der aktuellen Ereignisse auf den t�rkischen Aktienmarkt. Es ist davon auszugehen, dass der Druck auf die Notierungen bestehen bleibt, vielleicht sogar bis zum Zeitpunkt der vorgezogenen Bundestagswahlen, wenn, wovon auszugehen ist, die T�rkeifrage eines der zentralen Wahlkampfthemen sein wird. Es ist auch davon auszugehen, dass der Druck auf die Neue T�rkische Lira zunimmt und sie deshalb nachgeben wird. Wir sehen in diesem Kontext aber auch durchaus positives Potential, insbesondere f�r die Export orien- tierten Titel in unserem Portfolio wie Arcelik oder Turk Demir Dokum. Weiterhin attraktiv wird aus unserer Sicht der Finanzsektor bleiben, wie man auch heute am Beispiel von der Finansbank sehen konnte. Dem negativen Trend des Marktes trotzend, konnte die Finansbank um 1.89% zulegen. Fundamental ist die T�rkei weiterhin auf einem positiven Pfad. J�ngst wurde mit dem IMF ein weiteres "Stand-By"-Agreement unterzeichnet, das der T�rkei bis 2008 einen Kredit von USD 10 Mrd. zusichert. Zudem erwartet das IMF bis 2009 eine Reduktion der Inflation auf 3%. Das Wachstum des BIP wird nach 9.9% in 2004 f�r dieses Jahr mit einem Wert zwischen 4% und 5% erwartet, die gleiche Erwartung liegt f�r 2006 vor. Wir sind davon �berzeugt, dass sich diese Aussichten auch an der Istanbuler B�rse widerspiegeln werden. Wer aber erwartet, dies auf kurzfristiger Sicht sehen zu k�nnen, liegt nicht richtig. Konvergenzprozesse brauchen und nehmen sich ihre Zeit, R�ckschl�ge sind dabei inbegriffen.

Quelle: Investmentfonds.de

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