Threadneedle: Die weltweiten Gewinner im Blick

K�ln, den 10.05.2005 (Investmentfonds.de) - In den zur�ckliegenden zwei Jahren erreichten Investoren allein dadurch starke Renditen, indem sie einfach auf jene Unternehmen setzten, die am meisten von der wirtschaftlichen Erholung profitier- ten. Doch in den letzten Monaten signalisierten etliche Gewinnank�ndigungen, dass die wirtschaftliche Erholungsphase ihren Zenit erreicht hat. Der Aktienselektion kommt daher in n�chster Zeit wieder eine wachsende Bedeutung zu. Diese Ansicht vertritt Jeremy Podger, Manager des Threadneedle Global Select Growth Fund. �Ein erfolgreiches Stockpicking ist der Schl�ssel zu hohen Renditen in Phasen, wenn sich das Wachstumstempo der Wirtschaft verlangsamt.� Threadneedle habe schon immer intensives Stockpicking betrieben, f�gt Podger hinzu und verweist auf die Voraussetzungen der Investmentgesellschaft f�r ein solches Anlagekonzept. In Gro�britannien geh�re Threadneedle zu den Investmenth�usern, die sich besonders stark auf das interne Research konzentrieren. 120 Experten absol- vieren pro Jahr mehr als 3.000 Unternehmensbesuche. Ihre Analysen und Einsch�tzungen sind die Basis f�r die Zusammenstellung von Portfolios mit attraktiven Wertpapieren. �Mit diesem Ansatz sind wir auch f�r die aktuelle Situation in der Weltwirtschaft gut ger�stet. F�r unseren Threadneedle Global Select Growth Fund zum Beispiel igno- rieren wir konsequent landl�ufige Branchenklischees. Stattdessen konzentrieren wir uns ausschlie�lich auf das Performancepotential einzelner Aktien und Marktsegmente�, beschreibt Podger das Vorgehen bei Threadneedle. Er illustriert dies an drei F�llen. American Tower hat Threadneedle zum Beispiel als ein Unternehmen ausgemacht, das mit einem umsichtigen Kapitaleinsatz best�ndiges Wachstum generiert. Das Unternehmen betreibt Sendestationen f�r den Mobilfunk in den USA. Die Errichtung der Sendemasten ist ein sehr kapitalintensives Gesch�ft, aber diese Phase hat das Unternehmen in- zwischen abgeschlossen. Jetzt verbucht American Tower starke Cash-flows, da es Kunden zu g�nstigen Kosten gewinnen kann. Das Management nutzt die Cash-flows, um die Ver- schuldung zur�ckzufahren und verbessert so die eigene finanzielle St�rke. Diese �ber- zeugende Investmentstory spiegle sich, so der Fondsmanager, noch nicht im Kurs von American Tower wider. Mit Tesco verweist Podger auf ein zweites Beispiel. Der Handelskonzern sei in seiner Branche weltweit einer der Besten, besitze aber dennoch eine attraktive Bewertung. �Die Aktie ist bereits gut bekannt und in vielen unserer britischen Fonds vertreten. Wir haben uns entschieden das Papier in unseren Favoritenkreis aufzunehmen. W�hrend die meisten globalen Portfolios Wal-Mart nur deshalb ber�cksichtigen, weil es der weltweit gr��te Einzelh�ndler ist, investieren wir aber nach unserem Investmentkonzept nicht in Unternehmen, die f�r uns nur die Zweitbesten in ihrer Branche sind. Dieses Prinzip trug wesentlich zu unserer guten Performance in den beiden zur�ckliegenden Jahren bei�, erl�utert der Fondsmanager. Tesco biete im Vergleich zu Wal-Mart einen besseren Ausblick f�r das k�nftige Wachstum, werde aber dennoch mit einer niedrigeren Bewertung gehandelt. �Viele unserer Wettbewerber wollen Tesco in ihre Portfolios aufnehmen, aber nur wenige sind so konsequent, im Gegenzug Wal-Mart auszuschlie�en�, beschreibt Podger einen wesentlichen Unterschied. Beispiel Nummer 3 ist die Gesundheitsbranche. An diesem Segment der Wirtschaft zeige sich deutlich, welche Vorteile eine Differenzierung des weiten Spektrums einer Branche f�r das Portfoliomanagement bringe. �Der Gesundheitssektor wird von den Pharmazieun- ternehmen dominiert. Aber gerade diese Unternehmen stehen wegen auslaufender Patente, Problemen mit der Zulassung und einer zu geringen Anzahl neuer Produkte, die f�r kr�ftiges Wachstum sorgen k�nnten, unter Druck. Threadneedle ist daher bei den Pharmazieunternehmen deutlich untergewichtet. Stattdessen favorisieren wir andere Segmente wie zum Beispiel Biotechnologie, Medizintechnik und Krankenhausgruppen�, er- l�utert Jeremy Podger. Es gebe auf den weltweiten Aktienm�rkten gegenw�rtig eine Vielzahl von Anlagechancen, aber auch eine Reihe von Bedrohungen. In einem Umfeld, das von einem sich verlang- samenden Wachstum, von steigenden Zinsen in den USA, hohen Rohstoffpreisen und zur�ck- haltenden Konsumenten gekennzeichnet ist, bestehe nat�rlich viel Raum f�r Gewinnent- t�uschungen in einer Reihe von Branchen. Nach Auffassung von Podger fallen die Markt- renditen demn�chst eher moderat aus und Gewinnwarnungen werden hart bestraft. Daher seien Ertragskraft und andere kurssteigernde Faktoren, wie zum Beispiel wachsende Dividenden, von erheblicher Bedeutung. Die enge Verbindung des Teams f�r globale Aktien mit der gesamten Fondsmanagementexper- tise von Threadneedle erm�gliche auch in einem moderaten Wachstumsumfeld eine Maximierung des Performancepotentials. �Wir sind zuversichtlich, dass unser In-house- Research auch weiterhin Investment-Stories identifiziert, die vom Markt in seiner Gesamtheit noch nicht zur Kenntnis genommen worden sind. Unser Fokus auf preiswerte Wachstumsaktien l��t auch im weiteren Verlauf des Jahres 2005 gute Renditen der globalen Aktienportfolios erwarten�, wagt Jeremy Podger einen Ausblick.

Quelle: Investmentfonds.de

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